中国最近的镇压行动似乎注定要失败

发达国家的这种刺激措施在美国表现得更为突出，虽然国会仍在争论拜登政府基础设施支出计划的规模和性质，但后续将有更多的政府支出，这是非常广泛和资源性的。在美国密集。 我们。

全球政府支出的增加使这一时期与 2008 年金融危机之后的时期大不相同，当时除了中国之外，只有有限的短期财政应对经济衰退。

另一个主要区别是，2008 年之后中国的经济繁荣，在基础设施投资的推动下，导致了资源部门的大规模扩张，并在过去十年中期以相当残酷的方式结束。

向市场倾销其国家储备可能会产生一些短期影响，但从长远来看，这些储备不足以影响价格。

从那以后，在所有主要矿商的严格资本分配制度下，市场上几乎没有新的添加剂供应。

新的矿山交货时间意味着新的供应不能轻易或快速地对需求的增加做出反应——美国经济今年似乎可能增长约 7%——因此目前主要是资源类商品的紧张市场有强大的基本面。

这或许可以解释为什么市场对上周中国战略储备部署计划的反应影响有限且短暂。

事实上，美联储较早前对美国加息的预期，以及出现的美元走强，影响更为明显。

市场很清楚供应限制——例如，开发一个新的铜矿可能需要十年或更长时间——但也意识到加速全球经济脱碳进程的长期影响。

相反，如果包括中国在内的世界要迅速转向以可再生能源、电动汽车和其他减排技术为基础的能源，这里将不得不对新的资源密集型技术进行巨浪投资，从而增加结构性需求。对于某些商品，尤其是铜、铝和钢，以及更新电池技术所需的锂、镍和钴等商品。

当然，基于 IT 的新技术的金属密集性也将主导本世纪剩余时间以增加需求。

虽然中国在过去十年中一直是大多数大宗商品的主要买家——例如，它消耗了全球约 70% 的铁矿石产量和全球一半以上的精炼铜产量——但大宗商品需求侧基础正在迅速扩大，并在一种可持续的方式。定价的是边际消费者，而不是中国。

向市场倾销其国家储备可能会产生一些短期影响，但从长远来看，这些储备不足以影响价格。

中国没有披露其大宗商品持有量，但最好的估计是其储量包括约 50 万吨铜、150 万吨铝和 70 万吨锌。 即使储备达到这些水平或三倍，它们仍然只占其年需求的个位数百分比。

中国也不太可能出售其持有的所有这些商品。

就在去年年底，作为其最新五年战略计划的一部分，它的目标是增加储备。 因此，储备削减计划的宣布破坏了其战略重点，因此可能更多是花言巧语而不是实际。

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鉴于投机活动伴随着监禁的威胁，打击投机活动的努力可能会对中国的金属贸易商产生更大的影响，但同样，不太可能对大宗商品价格产生任何持久影响。

减少期货市场的活动可能会扰乱纯粹的投机活动，似乎会影响未来的价格走势，但真正的消费者——钢铁公司等——使用衍生品来提供价格确定性并保护自己免受未来价格上涨的影响。 即使是纯粹的投机也会增加期货市场的深度和流动性。

因此，阻止中国公司和贸易商在期货市场“投机”或耗尽其国家战略大宗商品储备可能会在短期内压低价格（尽管这似乎是暂时的），但可能会增加波动性和不确定性，并导致未来价格恶化远足。

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