中国的困境：巨大的增长，小心翼翼的实现

自从 1990 年代初期中国经济真正开始起飞以来，中国就不必应对全球滞胀预期。 在李克强向全国人大发表讲话前几个小时，国际货币基金组织发出了凄凉的声音。 弗拉基米尔·普京对乌克兰的攻击以及随后的制裁将对全球经济产生“严重影响”。

国际货币基金组织通常对其措辞非常谨慎，因此这种措辞应该引起关注。 评论表明，该基金将在下个月各国财长和央行行长齐聚华盛顿参加国际货币基金组织半年度会议时下调全球增长预期。 在其 1 月份发布的最新预测中，全球增长率低于 4.4%。 中国的数字略高，为 4.8%。 与众多同行一起可靠成长的岁月已经过去。

中国已经有了实现其目标的熟悉工具：金融和货币汁液。 虽然这些措施正是普通经济可以用来促进增长的措施，但北京对刺激措施却又爱又恨。 在大流行之前，北京对过度增加债务持谨慎态度，似乎对允许增长缓慢回落至 5% 感到有些自满。 在过去十年的大部分时间里，扩张速度每年都减速约半个百分点左右。 Covid-19 需要一个突然的转变，因为它无处不在。 2021 年的情况更加模棱两可：从非常低的基数开始稳健反弹。 随着最初的封锁后流行消退，当局的指导在今年晚些时候开始发生变化。 5.5% 的目标表明一定程度的刺激仍然存在。

中国人民银行已经降低了利率，并减少了贷款人必须保留的准备金。 可能会有更多削减。 美联储准备在本月开始提高借贷成本，其中大部分差异将变得明显。 北京的降息幅度不大，美联储保证会谨慎行事。 总统杰罗姆鲍威尔上周消除了对联邦基金加息 50 个基点的猜测。 差异可能比流行的叙述所暗示的要小。

财政政策提供了更大的回旋余地。 尽管预计官方公共预算赤字占 GDP 的比重将从 2021 年的 3.2% 降至 2.8% 左右，但政府仍有空间支持增长。 中国可以依靠去年未使用的资金和今年的初始支出。 彭博经济学家张澍和顾大卫写道：“预算目标表面上看起来很保守，但为刺激措施留下了足够的空间，可能接近于 2020 年为缓解疫情冲击而提供的支持。”

中国的野心需要沉重的包袱。 它可以改变到足以使 5.5% 遥不可及。 李仍然要努力获得高分。 在过去的两年里，经济出现了收缩——这是曾经难以想象的结果——而现在，欧洲发生了一场陆战。 尽管对冷战的担忧早已确立，但全球经济需要中国取得强劲的成果。 在乌克兰做出决定可能会终止其销售。 亚洲和世界会因此而变得更好。

来自彭博观点的这位作家和其他人的更多信息：

债券市场在石油冲击中停滞不前：丽莎·阿布拉莫维奇

• 市场更关心通胀而非就业增长：乔纳森·莱文

• 我们期待已久的《时代》杂志封面：Daniel Moss

本专栏不一定反映编辑人员或彭博有限合伙公司及其所有者的意见。

丹尼尔·莫斯 (Daniel Moss) 是彭博社报道亚洲经济体的专栏作家。 此前，他曾担任彭博新闻全球经济执行编辑，领导亚洲、欧洲和北美的团队。