恒大清盘令对中国房地产行业意味着什么？ 市场为何欢呼雀跃？

然而，由于该公司的大部分资产位于中国大陆，向这家广州开发商发出的清算令仍面临跨司法管辖区的挑战。

以下是清算后市场的反应及其对中国房地产行业的影响。

市场对恒大的清算令有何反应？

裁决后不久，恒大及相关公司的股票就被停牌，但当时这些股票已经下跌。 恒大股价当日下跌21%至16.3美分。 恒大新能源汽车部门的股价下跌18%，至22.9美分，而其物业管理部门恒大物业服务的股价下跌2.5%，至39美分。

碧桂园控股和龙湖地产等其他负债累累的开发商的股价上涨，原因是人们乐观地认为恒大的倒闭将消除该行业面临的最大问题，而且中国当局现在准备在房地产行业推出宽松措施。

为什么外部债权人仍对恒大清算感到紧张？

债券市场上，恒大陷入困境的同行也表现良好或保持稳定，与开发商债的暴跌形成鲜明对比。 CreditSights高级总监Zerlina Cheng表示：“有趣的是，包括大连万达、绿地和南方城在内的高收益开发商的债券周一上午已经开始交易。” “即使是在下午，语气也很好。”

在中国房地产行业近期表现的背景下，在该行业经历了最大规模的清算之后，分析师有何预期？

香港上市公司有史以来最大的清算令出现之际，市场预计中国当局将推出刺激计划，以平息低迷的股市并稳定房屋销售表现。

分析师表示，这可能会为未来的重组提案注入一些现实，一些人猜测这可能会加快这一进程。 以下是视图示例。

CreditSights 高级经理 Zerlina Cheng：

我们预计恒大的撤资不会显着削弱对中国信贷（尤其是投资级信贷）的风险情绪。 尽管有恒大的头条新闻，中国投资级信贷和非违约房地产信贷今天仍表现良好，我们认为这是由于宏观和所有权政策的支持性不断增强。

鉴于恒大债权人尚未就重组条款达成一致，此次清算并不令市场感到意外。 该公司的美元债券交易价格为 1-2 美分，表明回收率较小。 由于该公司的大部分资产位于境内，我们认为境外债券持有人不会从清算中获得大量赎回收益。 此外，尚不清楚香港法院发出的清算令是否可以在境内执行； 香港法院与内地法院在破产程序方面已有一定程度的互认，但实践中实施起来困难重重。

购房者已经避免从资产负债表薄弱的私营开发商那里购买房屋，因此恒大的清算应该不会对购房者的情绪产生重大影响。 然而，由于房价持续下跌，今年房屋销售不太可能迅速改善； 对于那些想要购买第一套住房或升级现有住房的人来说，他们可能会购买由政府相关开发商或二级市场推出的新项目。 因此，我们预计国有开发商和私营开发商之间在房屋销售和现金生成方面的分歧将继续存在。

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光大证券国际策略师Kenny Ng：

这可能会进一步影响债权人对内地的信心，并使恒大在内地的重组更加困难。 同时，这也可能会影响现有投资者对内地房地产行业的信心以及内地人购买房产的意愿。 这将削弱经济和资本市场的情绪。

德勤中国房地产行业领导合伙人吕正平：

中国该领域的业主和债权人将采取更加现实的方式来确定安排方案中的共同利益。 但每个中国业主、每个债权人的利益都是不同的，这使得情况变得更加复杂。

恒大的同行可能会感受到一些压力，因此一些利益相关者会采取现实的做法——例如，接受削减建议，并试图尽可能快地恢复。

银河-联昌证券董事总经理兼中国及香港房地产业务主管郑中正：

恒大裁决后，恒大的同行将更加诚实地与债权人讨论重组细节，因为没有人明确希望被要求清算。

我预计大多数其他私人开发商将同意与主要债权人的计划，以避免法院下令的清算。 爆仓是最坏的结果，在这种情况下没有人获胜。