投资者对 Arm 在中国的投资敲响了警钟

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在该公司警告中国存在“重大风险”后，Arm 首次公开募股的潜在投资者对这家英国芯片设计公司在中国的风险敞口表示担忧。

考虑投资 Arm 的四家独立基金的经理告诉英国《金融时报》，计划于 9 月份在纳斯达克上市的招股说明书证实了他们在华盛顿和北京关系紧张之际对全球半导体行业的一些担忧。

Arm 在周一的 IPO 文件中披露，该公司四分之一的收入来自中国，并警告说，该公司“特别容易”面临经济和政治风险，包括中国与美国或英国之间的紧张局势。

一些投资者表示，这些问题掩盖了软银的想法，即 Arm 将从芯片需求中受益，芯片需求推动美国芯片制造商英伟达 (Nvidia) 市值达到 1 万亿美元。

一位机构投资者表示：“当你阅读 Arm 在此指出的风险时，投资者似乎需要承担很多风险。”他补充说，他们尚未决定是否投资 IPO。 “他们要求市场购买他们认为在中国存在很大风险的产品，但价格是英伟达的数倍，这需要付出一些努力。”

本月早些时候，软银集团与其愿景基金（由这家日本集团运营的投资工具）达成的一项内幕交易对 Arm 的估值为 640 亿美元，该公司的设计应用于全球 90% 的智能手机中。

对于一些投资者来说，一个重要的问题是招股说明书中的警告，即 Arm 和软银都无法控制其中国业务的运营。

“尽管我们通过与 Arm 中国的业务关系非常依赖他们，将其作为收入来源和重要事务的渠道。” [Chinese] 招股说明书警告称，Arm中国独立于我们运营，并补充说Arm在Arm中国董事会中没有任何直接管理权或代表权。

MST Financial 的软银分析师戴维·吉布森 (David Gibson) 表示，招股说明书中描述的中国风险大于市场预期，并表明客户的许可付款情况不断恶化。

他表示：“下半年这些股权收入面临压力，加剧了人们对 Arm 长期增长的担忧。”

北京和华盛顿之间日益紧张的关系已经对 Arm 的业务产生了影响。 由于美国出口管制，中国公司无法购买一些更先进的芯片设计，因此越来越多的中国公司开始使用竞争性的低成本设计来制造芯片。 Arm中国第二季度销售额同比下降16%至1.39亿美元。

东京 Astris Consulting 软银分析师柯克·鲍德里 (Kirk Ba​​udry) 表示：“管理层预计中国的收入未来将保持温和。” “但这也给世界其他地区带来了更大的压力，要求它们实现更高估值所需的高增长。”

Arm中国所有权的复杂性也引发了担忧。 该合资公司被罢免的首席执行官吴雄昂(Allen Wu)已对该公司发起多项诉讼，但仍控制着约15%的股份。

Arm 在 IPO 文件中承认，如果中国法院判决其国内合作伙伴败诉并强制改变 Arm 的治理或管理结构，吴及其合作伙伴提起的“许多诉讼”仍可能造成“重大不利影响”。

蒂姆·布拉德肖 (Tim Bradshaw) 在伦敦的补充报道