支撑全球经济的新断层线

吨这是一场流行病 它造成了可怕的经济衰退，但现在一种奇怪而令人振奋的繁荣正在如火如荼地进行。 石油价格飙升，而餐馆和航空公司不得不争吵和哄骗雇用员工。 由于上市公司暗示今年盈利将创下历史新高，股市即将大跌。 由摩根大通和 IHS Markit 指出，全球经济增长处于 2006 年大丰收以来的最高水平。

任何逃离 COVID-19 的行为都值得庆祝。 但今天蓬勃发展的经济也令人担忧，因为三个断层线位于表面之下。 他们将共同决定谁会茁壮成长，以及生活记忆中最奇怪的恢复是否可以持续。

第一条断层线将冲头与冲头分开。 只有那些接受枪内疫苗接种的国家才能驯服 Covid-19。 这是商店、酒吧和办公室可以永久重新营业的条件，顾客和工人有信心离开家。 但全世界只有四分之一的人接种了第一剂疫苗，只有八分之一的人得到了充分保护。 即使在美国，一些未接种疫苗的州也容易感染具有传染性的三角洲病毒。

第二条断层线在供需之间运行。 当消费者想吃更多的微芯片时，微芯片的短缺只会扰乱电子和汽车行业。 从中国运送货物到美国西海岸港口的成本比大流行前的水平翻了两番。 即使消除了这些瓶颈，新开放的经济体也会造成新的失衡。 在一些国家，人们似乎更渴望喝酒而不是在酒吧工作，导致服务业出现结构性劳动力短缺。 房价上涨，表明租金也将很快开始上涨。 这可能会使通货膨胀长期存在，并加深人们无法负担住房成本的感觉。

最后一条断层线是刺激拉动。 在某个时候，政府去年开始的干预将不得不逆转。 自大流行开始以来，富裕国家的中央银行已购买了超过 10 万亿美元的资产，并且正在焦急地考虑如何通过过快收紧在资本市场不造成漏洞的情况下自救。 中国的经济在 2020 年并未出现收缩，它预示着即将发生的事情：它今年收紧了信贷政策，放缓了增长速度。

与此同时，政府紧急援助计划，例如增加失业保险和停止驱逐的行动，开始结束。 家庭不太可能在 2022 年获得新的“刺激”。赤字将缩小而不是扩大，从而导致增长放缓。 到目前为止，经济在很大程度上避免了一场毁灭性的破产浪潮，但没有人知道一旦紧急贷款到期，企业将如何经营得好，工人不能再以牺牲纳税人为代价而休假。

你会认为像大流行这样的极端事件，加上政府前所未有的应对措施，最终会导致同样极端的全球经济反应。 悲观主义者担心会回到 1970 年代式的通货膨胀、金融崩溃，或者资本主义的潜在能量将从政府援助中耗尽。 这种令人震惊的结果是可能的，但不太可能。 相反，思考非凡的最好方法是研究三个断层线在不同经济体中如何不同地相互作用。

从美国开始。 由于有大量的疫苗和兴奋剂，它更容易过热。 最近几个月，通货膨胀率达到了 1980 年代初以来的最高水平。 随着经济活动的变化，其劳动力市场面临压力。 即使在 6 月份增加了 850,000 个工作岗位并计算了大量职位空缺之后，休闲和酒店业的工作人数仍比大流行前减少了 12%。 工人不愿回到导致工资上涨的行业。 每小时工资比 2020 年 2 月高出约 8%。他们可能会在 9 月份紧急失业救济金到期时恢复。 但澳大利亚等没有此类计划的国家也面临劳动力短缺的问题。 在收入最低的人群中，服务员和清洁工对工作的态度可能会发生变化，而不仅仅是梦想着游艇和全职工作的富有专业人士。 所有这些都表明美国经济将升温，美联储继续面临紧缩政策的压力。

在富裕世界的其他地方，情况就不那么丰富了。 其中包括一些未接种疫苗的人，例如日本，其完全接种疫苗的人口不到 15%。 欧洲正在追赶疫苗，但其规模较小的刺激措施意味着通胀尚未达到美国的水平。 在英国、法国和瑞士，直到 5 月底，8-13% 的员工仍在休假。 在所有这些经济体中，危险在于政策制定者对暂时的输入性通胀反应过度，并过快地撤回支持。 如果是这样，他们的经济将遭受损失，就像欧元区在 2007-2009 年金融危机之后遭受的损失一样。

低收入和中等收入国家陷入困境。 他们应该受益于全球对基本商品和工厂商品不断增长的需求，但他们正在苦苦挣扎。 正在与另一波冠状病毒作斗争的印度尼西亚正在将氧气从工业重新部署到医院。 2021 年，疫苗严重短缺的最贫穷国家预计将在 25 年内仅第三次低于富裕国家。

即使 COVID-19 阻碍了它们的复苏，新兴市场也面临美联储加息的前景。 随着投资者购买美元，这往往会给本国货币带来下行压力，从而增加金融不稳定的风险。 他们的中央银行无法忽视暂时性或输入性通胀。 巴西、墨西哥和俄罗斯近期加息，更多地方可能会跟进。 过晚抽搐和过早拉动的结合会很痛苦。

准备掩护

经济周期一直很忙碌，一年后经济衰退就消失了。 也许到 2022 年夏天，大多数人将接种疫苗，企业将适应新的需求模式，激励措施将有序减少。 但在这种奇怪的繁荣中，要小心那些断层线。 ■

深入挖掘 أكثر

中央银行面临着一项艰巨的任务：在不发脾气的情况下逐渐减少（2021 年 7 月）
突然的通货膨胀水平越来越多地由工资而非商品驱动（2021 年 7 月）

这篇文章出现在印刷版的“领导者”部分，标题为“全球经济的断层线”