由于隐藏在视线中的力量，经济面临衰退风险

过去一周，困扰全球经济的相互交织的危机规模再度扩大，加剧了人们对经济衰退、失业、饥饿和股市暴跌的担忧。

这种折磨的根源是一种如此原始以至于不再值得一提的力量——瘟疫。 这种权力远未耗尽，面临着危险的不透明政策制定者。 他们的政策工具更适合典型的通缩情况，而不是经济增长放缓和物价上涨的罕见组合。

美国等主要经济体 法国 它报告了最新的通胀数据，显示 6 月份各种大宗商品的价格上涨速度超过了 40 年来的任何时候。

这些令人震惊的数字增加了央行将更积极地提高利率以减缓价格上涨的可能性——这种方式预计会导致就业岗位减少、金融市场受到冲击并以债务危机威胁穷国。

周五，中国报告称，其作为世界第二大经济体的经济在 4 月至 6 月与去年同期相比仅增长了 0.4%。 这种表现——按照近几十年的标准来看，差得惊人——威胁到包括美国在内的数十个与中国进行大量贸易的国家的前景。 它加强了对全球经济失去了重要驱动力的认识。

经济增长放缓加上物价上涨的幽灵，在 1970 年代甚至是俚语中经常出现的一个可怕词复活了，这是世界上一次遇到类似问题的时候：滞胀。

撕裂全球经济的大多数挑战都是由世界对 Covid-19 的蔓延及其随之而来的经济冲击的反应引发的，尽管最近的动荡——俄罗斯对乌克兰的灾难性袭击已经减弱，加剧了这种动荡。 提供食物、肥料和能源。

德克萨斯大学奥斯汀分校的经济学家朱莉娅·科罗纳多上周在… 讨论 由华盛顿布鲁金斯学会举办。 “大流行几乎扰乱了我们生活中的一切，然后我们继续进行乌克兰的那场战争。”

正是这种流行病促使各国政府实施封锁以遏制其蔓延，使从中国到德国再到墨西哥的工厂瘫痪。 被限制在家里，人们需要创纪录数量的商品——运动器材、厨房用具和电子产品——他们压倒了制造和运输这些商品的能力，对供应链造成了重大破坏。

由此产生的产品稀缺导致价格上涨。 从肉类生​​产到航运等高度集中行业的公司利用其市场主导地位创造了创纪录的利润。

大流行已促使从美国到欧洲的政府释放数万亿美元的紧急支出，以减少失业和破产。 许多经济学家现在争辩说，他们做的太多了，刺激购买力到了引发通胀的地步，而美联储等了太久才加息。

现在，像美联储这样的中央银行正在迎头赶上并采取积极行动，以轻快的速度提高利率以试图抑制通胀，尽管这加剧了人们对通胀可能导致经济衰退的担忧。

鉴于美国经济中存在多种相互矛盾的指标，很难预测任何放缓的严重程度。 失业率——6 月份为 3.6%——达到近半个世纪以来的最低水平。

但对价格上涨和美国消费者近期支出放缓的担忧加剧了对经济下滑的担忧。 上周，国际货币基金组织指出，消费者支出疲软 削减 美国今年的经济增长预测从2.9%提高到2.3%。 基金组织警告说，避免衰退将是“越来越具有挑战性的”。

疫情也是中国令人担忧的经济放缓的核心原因，这可能会加剧工业品短缺，同时抑制全球出口需求，从泰国制造的汽车零部件到巴西收获的大豆。

中国的无冠状病毒政策伴随着奥威尔式的封锁，总体上限制了商业和生活。 根据日本证券公司野村证券最近的估计，政府正在表达维持封锁的决心，目前封锁影响了 31 个城市的 2.47 亿人，每年产生的经济活动总计 4.3 万亿美元。

但北京的坚持——它继续克服经济损失和公众愤怒的愿望——是这个充满不确定性的世界中最重要的变数之一。

俄罗斯在乌克兰的进攻加剧了骚乱。 国际制裁限制了俄罗斯大量石油和天然气储备的销售，以迫使该国强大的领导人弗拉基米尔普京让步。 对全球供应的打击导致能源价格飙升。

入侵后的前三个月，每桶布伦特原油的价格上涨了约三分之一，尽管最近几周已经发生了逆转，即疲软的经济增长将转化为需求下降的假设。

德国是欧洲最大的经济体，其近三分之一的天然气需求依赖俄罗斯。 当一条从俄罗斯到德国的主要天然气管道上个月大幅削减供应时，人们担心柏林可能很快会限制能源消耗。 这将对德国工业产生寒蝉效应，就像它处理供应链问题和失去对中国的出口一样。

经济学家说，如果德国无法完全获得俄罗斯天然气——这是一种迫在眉睫的可能性——它几乎肯定会陷入衰退。 同样的命运也威胁着整个大陆。

“对欧洲来说，经济衰退的风险是真实存在的，”英国研究公司牛津经济研究院上周在一份报告中宣称。

对欧洲央行而言——随后在周四开会，市场上出现了大量不安情绪——通缩的前景使许多本已痛苦的决定进一步复杂化。

通常情况下，应对经济滑入衰退的中央银行会降低利率以提供更多信贷，从而刺激借贷、支出和招聘。 但欧洲不仅面临增长乏力，而且物价上涨，这通常需要提高利率来消除支出。

加息将支撑欧元，今年以来欧元兑美元贬值超过 10%。 这增加了欧洲进口的成本，这是通货膨胀的另一个驱动因素。

使事情进一步复杂化的是，通常的中央银行工具包并非针对这种情况而设计。 在最简单的时候，平衡工作保护和抑制通货膨胀已经够难的了。 在这种情况下，价格上涨是一种全球现象，由于迄今为止被制裁和外交阻止的战争以及所有供应链纠缠的根源而加剧。

美联储和欧洲中央银行都没有影响力从普京手中撤回这些措施。 两者都没有办法摆脱从美国到欧洲再到中国的集装箱船堵塞港口的积压问题。

挪威投资银行 DNB Markets 的首席经济学家 Kjersti Haugland 表示：“包括央行在内的所有关注目前经济形势的人，我们都没有明确的答案来应对这种情况。” “你有很多事情同时发生。”

最大的风险是对贫穷和中等收入国家的影响，特别是那些债务负担沉重的国家，如巴基斯坦、加纳和萨尔瓦多。

随着富裕国家的央行收紧信贷，它们促使投资者放弃风险更大的发展中国家，转而转向美国和德国政府债券等硬资产，这些资产现在支付的利率略高。

这种现金流出增加了从撒哈拉以南非洲到南亚的国家的借贷成本。 他们的政府面临削减开支的压力，因为他们向纽约、伦敦和北京的债权人支付债务——甚至 贫困增加.

资金的涌入使从南非到印度尼西亚再到泰国的货币贬值，迫使家庭和企业为食品和燃料等关键进口商品支付更多费用。

乌克兰战争使所有这些风险增加了一倍。

俄罗斯和乌克兰是粮食和化肥的主要出口国。 从埃及到老挝，传统上依赖小麦供应的国家经历了面包等主食成本的上涨。

联合国世界粮食计划署本月宣布，自大流行开始以来，全球被认为“严重粮食不安全”的人数翻了一番，从 1.35 亿增加到 2.76 亿。

决定接下来会发生什么的最大变量之一是导致所有问题的变量——大流行。

北方国家天气转冷可能导致另一波感染，特别是考虑到新冠疫苗分布不平衡，这使许多人容易受到伤害，威胁到新变种的出现。

只要 Covid-19 仍然是一个威胁，它就会阻止一些人在办公室工作和在附近的餐馆吃饭。 有些人会阻止飞行、睡在酒店房间或坐在剧院里。

自两年多前一场公共卫生灾难首次席卷全球以来，不言而喻的是，对经济的最终威胁是大流行本身。 即使政策制定者现在关注通货膨胀、营养不良、衰退和即将到来的无休止的战争，这张纸币还是将货币凝聚在一起。

“我们仍在与大流行作斗争，”DNB Markets 首席经济学家霍格兰女士说。 “我们不能仅仅把目光视为一个风险因素。”