吨 他是 最后 在日元兑美元跌破130的时候，2002年中国经济比法国经济还小，普京面带微笑与西方官员会面，说唱歌手阿姆高居榜首。 日元从 4 月 28 日开始跌入悬崖，此后每天都下跌，这种情况非常迅速：今年年初日元兑美元跌至 115。 日本政策制定者开始担心，导致市场猜测他们是否会进行干预以遏制跌势。 这可能毫无意义：深层力量正在推动日元贬值。
其中最主要的是日本和美国之间不断扩大的利率差距（见图表）。 虽然美国的物价急剧上涨，但日本的通货膨胀率仍然低于日本银行（乙一种是的2%的目标。 虽然今年晚些时候通胀可能会达到这个水平， 乙一种是的 它被认为是由一次性成本增加推动的； 日本劳动力市场的特殊性导致工资增长有限。 结果，即使美联储开始收紧利率， 乙一种是的 她保持着非常宽松的姿态。 在上周的货币政策会议上， 乙一种是的 他们重申了这一趋势，誓言将继续购买 10 年期债券以帮助控制收益率曲线。 由于持有美国债券比日本债券赚的钱更多，投资者忽略了近期债券，从而减少了对日元的需求。
贸易也在日元问题中发挥作用。 日本的经常账户余额在 12 月出现亏损。 高昂的进口成本（因乌克兰危机而变得更糟）是罪魁祸首：燃料和原材料占日本进口费用的近三分之一。 为了购买昂贵的外国商品，进口商不得不卖出更多的日元。 受疫情影响，日本边境一直对入境旅游关闭，进一步削弱了日本的国际收支平衡。
政策制定者过去认为日元疲软对日本及其强大的出口型产业有利。 有些人仍然这样做。 他们现在还希望，一些成本推动型通胀将有助于打破日本根深蒂固的通货紧缩心态，并迫使僵尸企业退出市场。 然而，日元已经跌至如此大的跌幅，令人担忧日益加剧。 由于进口价格上涨，消费者面临压力； 政府在 4 月宣布了另一项财政刺激计划，以缓解预计在 7 月举行的参议院选举之前的痛苦。 投资银行高盛的马场直彦表示，商业情绪也发生了变化，即使在制造业也是如此。
原因之一是日本公司通过将生产转移到国外来降低货币升值风险的渐进和持续努力。 “另一方面，他们无法从货币贬值中获得太多好处，”巴巴说。 仍然从日本出口的东西往往是高附加值商品，对汇率变化的反应往往较弱。 大流行和供应链障碍也阻碍了其中一些产品的出口，例如汽车。
一些人认为日元可能会继续下跌，可能会跌至 150 美元兑美元，这一水平甚至在 1997-1998 年亚洲金融危机期间（当时跌至 147 美元兑美元）也没有出现过。 里面 乙一种是的一些人认为将收益率曲线控制政策目标从 10 年期债券缩短为 5 年期债券，这是一种软收紧的形式，但在现任行长黑田东彦 (Kuroda Haruhiko) 到 2023 年 4 月的剩余任期内，这似乎不太可能. 一个转折点可能会在日本向外国游客敞开大门时到来，正如大选后所预期的那样。 然而，金融服务公司 Monex Group 的 Jesper Koll 认为，最终，“当日本投资者开始购买本国市场时，日元的下跌将停止祝福并完全逆转。” ■
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