董事会情绪：恒天然继续关注中国

恒天然 2023 财年利润创纪录的 16 亿美元，在一定程度上掩盖了这家乳制品合作巨头在今年早些时候中国经济放缓时所面临的问题。

净利润增长 170% 是由于该合作社奶酪和蛋白质产品组合的强劲利润率。

首席执行官迈尔斯·霍雷尔 (Miles Horrell) 表示，尽管今年对恒天然来说是强劲的一年，但该公司也未能幸免于中国经济放缓的影响。 他对中国仍持乐观态度。 结果公布后，他立即表示：“我们对中国的中长期立场没有改变。 “这是我们将继续关注的市场。”

尽管取得了财务上的成功，但该合作社的奶农股东仍然对 2023/24 年产季农场牛奶价格预计较低（每公斤固体乳 6.00 至 7.50 美元）感到担忧。

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有改善的迹象。 最新的全球乳制品贸易拍卖价格上涨，无水乳脂上涨 5.3%，黄油上涨 3.8%。 脱脂奶粉和全脂奶粉价格也分别上涨5.4%和4.6%。

从长远来看。

在新冠疫情爆发之前，中国的合作公寓业务实现了两位数的增长：“这对我们来说是巨大的增长； 乳制品工业显着增长。 “整个农业部门也将显着增长，”霍雷尔说。

随着中国经历了一系列严格的封锁，出现了新的压力。 从恒天然来看，2022年下半年需求发生了显着变化。

“这对我们有利，”霍雷尔解释道。 随着户外消费的下降，我们能够将产品转移到其他渠道。

“我们顺应了这一潮流。我们的业务实力和灵活性很有帮助。”

“然后，随着我们从 2022 年进入 2023 年并且封锁结束，我们看到需求有所回升。 我们的食品服务业务有所复苏。 “我们看到了被压抑的需求。”

在此期间，中国的牛奶产量快速增长。 虽然需求上升，但这对恒天然影响不大，能够维持进口水平。 当中国进入封锁状态时，国内有剩余的牛奶，这些剩余牛奶被干燥并变成奶粉，现在又回到市场，以取代恒天然等公司的产品。

需求下降是调整下一季牛奶价格预测的主要原因。

该合作社预计需求将在 2024 年初反弹。“我们开始看到消费者购买日常用品，这对于像我们这样被视为日常消费品的行业来说是件好事，”霍雷尔说。

尽管市场上牛奶过剩。 恒天然的其他产品在中国继续表现良好。

封锁结束后，该合作社的食品服务业务需求增加，价格上涨，导致恒天然大中华区业务利润增加 1100 万美元，达到 2.84 亿美元。

霍雷尔表示，恒天然的户外和消费业务在过去 12 个月中变得非常强劲。 “我们认为这种情况不会放缓。”

另一个增长领域是运动、健康老龄化和积极生活市场。 “它曾经只占中国市场的很小一部分，但我们看到随着人口老龄化，它正在显着增长。”

恒天然在美国的体育和健康生活方式领域也取得了成功。 “过去两年我们看到了良好的增长。我们认为这种增长不会放缓，但我们需要继续监控这个市场，因为它对我们发挥着重要作用。”

中国人口结构变化的另一个方面也将影响未来十年的需求。 未来十年，中国中产阶级的数量预计将从4亿增加到近8亿。 霍雷尔表示，这意味着尽管国内牛奶产量有所增长，但进口乳制品仍将有一席之地。

近年来，恒天然精简了在中国的组织机构。 它不再在那里经营农场。 今天的焦点是消费者食品服务和配料。 工作比较简单。

近几个月来，它扩大了影响范围。 尽管中国东部沿海大城市仍有大量增长，但恒天然正在向更多的四五线城市进军。

现在有一种趋势，人们从大城市搬到小城镇，当他们回来时，他们会带着自己对恒天然产品的品味。

霍雷尔表示，现在还处于早期阶段，但已经出现了积极的迹象。

根据新西兰和中国之间的自由贸易协定条款，影响乳制品行业的最后一项关税将于今年年底取消。

目前这一比例为 10%。

恒天然有潜力通过与中国乳制品巨头蒙牛和拥有韦斯特兰的伊利建立合资企业或其他合作伙伴关系进入其他亚洲市场。 霍雷尔表示，短期内任何合作伙伴关系都将集中在中国。

在中国之外，恒天然正在取得重大进展：“我们在中东和非洲地区看到了非常好的表现。 东南亚继续表现良好，北亚其他地区，尤其是日本和韩国，也表现良好。

霍雷尔看到地平线上有一些云。 全球经济前景不佳。 随着经济摆脱新冠疫情的影响，恒天然的许多产品目的地都制定了财政刺激计划。 目前尚不清楚这些计划结束后需求会发生什么。

恒天然正在实施一项降低业务成本的计划，到 2030 年可节省高达 10 亿美元。

Hurrell 正在寻求全面削减成本，该业务的年度总成本在 90 亿至 100 亿美元之间。 其中一部分将包括关闭效率低下的工厂。