观点：为什么刺激消费仍然是中国经济复苏的最佳选择？

总体而言，八月份数据显示的广泛改善无可厚非。然而，单个数据点并不构成趋势。考虑到悲观情绪，可能需要一个多月的数据 — — 以及更积极的政策宽松 — — 才能让怀疑者相信最坏的时期已经过去。人们对意外数据的反应不一且有些温和，这表明疑虑仍然存在。

因此，需要什么来决定性地扭转经济仍然是一个激烈的争论。鉴于房地产行业对于实现经济和金融稳定的重要性，一些人呼吁提供全面支持以阻止房地产市场的下滑。

另一些人则认为，增加基础设施方面的财政支出更为现实，因为中央政府可以取代资金短缺的地方政府来执行这项任务。

呼吁消费支持然而，随着人们质疑美式汇款是否真的能在这里发挥作用，这种情况有所减弱。

我一直是刺激消费的坚定支持者，并相信这可能是在不损害经济长期健康的情况下恢复短期增长的唯一可行途径。消费拉动的复苏将带来很多好处。

但首先，任何刺激方案都必须基于这样的认识：中国经济面临的根本问题是需求不足，而不是供应不足。这就是为什么中国在摇摇欲坠收缩边缘产能利用率处于几年来的最低水平。

认识到这一事实有助于缩小你的动机选择范围。例如，任何旨在增加供应的政策 — — 无论是建设更多住房、道路和桥梁，还是制造能力 — — 都无法解决问题，事实上，可能会加剧产能过剩和收缩。

相反，重点应该放在刺激需求上，需求分为两个部分。在外部层面，对中国出口的需求超出了北京的控制范围，但其对国内支出（无论是政府还是家庭）的影响要大得多。因此，刺激消费——唯一真正的国内最终需求——实际上是拉动经济摆脱停滞和通缩螺旋的唯一选择。

在不久的将来，消费拉动的复苏也符合北京经济再平衡的中期目标。尽管北京在近二十年前就做出了这样的承诺，甚至创造了“内部循环”（系统的一部分）的概念。 “双交易”策略。），再平衡的进展仍然有限。全球金融危机后，消费占GDP的比重略有上升，但自疫情爆发以来，消费占GDP的比重有所下降。

缺乏将政府和企业收入结构性重新分配给消费者的政策，是消费难以突破的根本原因。在这方面，美国式的财政转移支付可能是重新平衡收入以增加消费在经济中所占份额所必需的一种手段。

投资份额的相应减少也可能有助于减少债务积累，因为浪费在为非生产性项目融资上的资源会减少。

此外，成功的经济再平衡可能会带来地缘政治利益。中美之间紧张关系的症结之一是贸易不平衡 — — 其特点是中方持续存在巨额顺差。

这部分反映了两个经济体出口的相对竞争力，但部分也与中国经济的不平衡性有关。向消费（和进口）的决定性转变可能有助于重新平衡这种关系，并消除双边分歧清单中的一个重要项目。

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一场无法获胜的斗争？时隔5年的中美贸易战

消费拉动型经济也可能有助于中国加强与其他发展中国家的关系。他们中的许多人 — — 尤其是那些人均收入较低的国家 — — 将中国视为需求而非供给的来源，以促进其经济进步。相反，随着中国向价值链上游迈进，其先进的电动和电子汽车将越来越需要市场。

因此，最可持续的关系是中国成为其他国家进口产品的买家，这将再次要求其经济从世界工厂转向世界消费者。中国与南半球国家之间牢固的经济联系将成为在其他问题上进一步合作的基础。

最后，人们普遍认为，世界储备货币的供应国需要管理贸易逆差，以确保其货币向世界其他地区的持续供应。

今天的美国就是这样，十九世纪的英国也是如此。如果中国成功实现人民币国际化，其贸易地位的任何变化——从顺差到逆差——都将要求北京将消费（和进口）置于生产（和出口）之上。因此，成功的经济再平衡也会产生深远的金融影响。

Aidan Yao 是一位宏观经济学家，在公共和私营部门组织拥有超过 15 年的经验。