中国小企业之间关系更加紧张的迹象

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(作者系Enodo Economics首席经济学家)

中国经济的经济困境有多严重？中国最大的民营房地产公司恒大的破产引起了国际关注。但中国中小企业面临的问题却鲜有记录，而现在旨在降低风险的新规则给需要信贷生存的小借款人带来了更大的压力。

虽然像恒大这样的公司因其规模而构成风险（该公司的负债估计为 3000 亿美元），但本土企业的违约反映了中国经济问题的广泛性，中小企业提供了 80% 的城市就业机会。

北京意识到中小企业的流动性困境，并希望中国的银行向它们提供更多贷款。但到目前为止，政策制定者不仅未能推动事情取得进展，而且还专注于风险防范，而牺牲了私营企业开展的实体经济活动。简而言之，北京需要做的是拥抱私营企业，将其作为解决中国经济问题的一部分，而不是问题的一部分。

中国的小型私营企业在国外可能不是家喻户晓的名字，但它们是中国经济的生命力，特别是在地方经济层面。近年来，它首当其冲地受到经济放缓、新冠疫情封锁、私人金融监管打击以及向供给过剩行业放贷的影响。

小企业面临的障碍在微观层面上是显而易见的；例如，在称为银行承兑汇票的票据中。发票作为确保小企业预先获得资金的一种方式很受欢迎，并且在过去五年中已发展成为流动性和信贷的主要渠道。

账单是银行承诺代表客户支付指定金额。它们通常在商业交易中用作支付担保，并且在实践中它们经常作为可替代工具进行交易。

它很受中国中小企业的欢迎，因为它可以让他们尽早拿到钱，促进现金流，成为为数不多的可靠的融资渠道之一。过去几年，随着监管机构封锁其他传统融资渠道，发票成为中小企业获得小额或短期贷款的一种方式。

现在，新规定限制了这一重要的融资渠道。这些改革旨在通过减少这些工具的滥用来支持区域银行的金融稳定。其中包括要求发票基于“真实的交易关系”，以及让银行将逾期承兑发票归类为不良贷款。

但它可能会产生广泛的、也许是意想不到的负面经济影响。从今年年初开始，监管机构通过限制承兑发票的最高金额并将新承兑发票的付款期限缩短至六个月，限制了银行向中小企业提供融资的能力。在现金流紧张的情况下，这增加了企业在更短的时间内付款的压力。

这些规则要求拖欠账单的公司接受报告，以接受不兑现账单的银行家和银行分行。不付款案件由上海票据交易所记录和公布，该交易所还单独保留了一份屡犯名单。

分析我公司的这个新数据系列显示了中国中小企业普遍存在的问题。支付银行承兑汇票的赤字在去年第二和第三季度达到顶峰。

数据还显示，负债累累的本地企业所承受的压力也开始蔓延到银行。 2023年，数百家地方银行分行出现银行承兑汇票违约，其中包括四大国有银行的部分网点。

从个体层面来看，SHCPE 数据追踪的公司只是雷达上的亮点，但总的来说，它们代表了当地和区域经济健康状况的晴雨表。

只要房地产危机和重大信贷损失给中国的增长蒙上阴影，这些脆弱性就会持续存在 — — 而且这将是很长一段时间。

如果北京以牺牲支持当地和区域经济的小企业为代价来维持避险情绪，并且找不到向它们提供更多资金的方法，那么我们预计 2024 年中国将看到更多放缓迹象。