中国押注房地产现在它的经济正在付出代价。

当中国的房地产繁荣似乎是一场单向竞赛时，孟加里的父母从中国最大的开发商中国恒大购买了一套公寓。 很快，该公司又提出了另一个建议：管理他们的财富。

家人认为，这是一笔划算的交易，风险很小。 恒大获得了全世界的认可，是一家在中国不断增长的经济中具有重要政治意义的公司。 他们投资了所有积蓄。

然后不可思议的事情发生了。 2021年，恒大集团陷入违约，标志着房地产衰退的开始，这场衰退震撼了中国经济，导致一些最大的公司倒闭，并让购房者等待超过100万套公寓。 上周，另一家陷入困境的房地产公司碧桂园表示，它已经耗尽了现金，这表明更糟糕的情况可能还在后面。 这些公司总共背负着 5000 亿美元的债务，并在未来几周内面临重大障碍。

北京减缓房价下滑的能力现在受到质疑，因为即使在最近的黄金周假期（通常是销售的丰收期），消费者仍然对购买房地产缺乏兴趣。

房地产危机对中国的政治领导层提出了严峻的挑战：试图摆脱一个几十年来依赖房地产拉动经济增长的国家，但这样做却加深了信任危机。 金融市场正在质疑中国经济奇迹的未来，家庭正在放弃对中国共产党承诺的更美好经济未来的信心。

“过去我是信任政府、信任党、信任国家的。” 孟表示，他的家人向恒大财富管理部门投资了30万美元，但仍欠19.4万美元。 辛格表示，警方警告他不要向政府高层报告，他的信心受到了考验。 孟说。 “我只能说我现在非常失望，”他说。

经济学家、投资者和 中央银行 世界警告中国金融稳定面临风险，呼吁北京采取措施稳定国内危机。 国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔·奥利维尔·古林查斯上周表示，中国的房地产危机正在削弱信心并引发金融问题。

“问题很严重，”他在摩洛哥马拉喀什举行的决策者峰会上表示。 世界银行和国际货币基金组织均下调了中国经济增长前景。

经济学家认为，中国需要进行结构调整，减少对基础设施和房地产等行业投资的依赖，而更多地依赖消费者。

研究公司凯投宏观(Capital Economics)中国区主管朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)表示，“挑战在于为该行业提供足够的支持来应对转型，同时又不会引发另一次资产泡沫或反弹，从而加剧这些问题。” “为了在经济上取得突破，”先生说。 埃文斯-普里查德补充道：“你确实需要稳定房地产行业。”

近几周来，中国当局试图限制房地产销售下滑，但迄今为止收效甚微。 碧桂园周二出现近2000亿美元债务违约。 超过40万套公寓已售出但尚未竣工。

房地产市场如何成为中国经济的核心是经过很长时间的酝酿。 多年来，每个人都把赌注押在住房上。 地方政府用出售土地的收益来充实自己的金库。 家庭投资公寓。 建筑商、油漆工、园林设计师和房地产经纪人的工作机会很多。

在倒闭引发房地产危机之前，恒大是一个与中国经济增长相一致的成功故事。 恒大由企业家许家印（又名许家印）于 1996 年创立，在中国农业经济拥抱资本主义之际，帮助中国大片地区实现城市化。

随着恒大集团向中国银行和外国投资者借款以推动其快速扩张，它已成为拥有数千家子公司的庞然大物。 它涉足瓶装水、养猪、电动汽车和职业足球等业务。

恒大的模式被其他开发商效仿，成为中国繁荣的巨大贡献者。 2020年，中央政府着眼于债务积累，限制了房地产企业向银行借款的能力。 所谓的“三条红线”政策让恒大等公司争先恐后地筹集现金，并转向风险更大的方式来避免现金短缺。

恒大利用了通过在公寓建成前出售来筹集资金的行业惯例。 它转向员工，告诉他们投资短期贷款，否则就失去奖金。 它迫使已经购买恒大公寓的人们购买能带来丰厚回报的投资性房产。 先生。 孟和他的父母获得了 8% 和 9% 的投资利息。 2021 年，他们在其中两笔交易上赚到了钱，但第二年，利息支付完全停止了。

中国的过度借贷导致了其他行业的过度借贷：保险公司收购了酒店，一家娱乐公司收购了好莱坞制片厂。 所有的经济活动都让政府更容易忽视因包括恒大在内的公司帮助地方政府（首先通过购买土地，然后通过建设促进经济增长的综合体）并提拔当地政客而产生的泡沫。

现在，这些公司中的大多数都已陷入企业过剩的坟墓中，许多人想知道北京下一步将采取什么行动。

中国专家已达成共识，即不会再回到那种过度消费的时代。 但问题依然存在，尤其是在整体经济前景黯淡的情况下。

卡内基国际和平基金会高级研究员迈克尔·佩蒂斯表示：“当通货膨胀持续 30 年时，你就无法阻止这一过程，否则经济的各个部分都会遭受巨大痛苦。”

对于从房地产繁荣中受益的每个人——银行、地方政府和家庭来说，都面临着很大的风险。 “政治问题是谁承担损失，”先生说。 佩蒂斯说。

到目前为止，政府已经明确表示购房者不是房地产市场的受害者。 尽管遭遇挫折，恒大去年仍获当局允许继续建设30万套公寓。

恒大对政策制定者的重要性现在似乎已经结束了。 本月，其创始人。 警察拘留了楚。 其财富管理部门的多名高级官员和员工已被带走接受讯问。

日本金融公司野村证券的经济学家估计，要确保目前破产的开发商承诺的公寓建成，将花费 550 亿至 820 亿美元。

但这些开发商中有许多都欠钱。 据一项估计，油漆工、建筑商和经纪人等供应商正在等待超过 3900 亿美元的资金。 向中国开发商提供数十亿美元贷款的外国银行正试图通过复杂的重组计划收回资金。

亚洲协会政策研究所中国经济学杰出高级研究员伯特·霍夫曼表示，中国领导人应该投入更多资金来刺激私营企业和家庭。 这意味着将更多资金转移到农村养老金和医疗保健上。

“更广泛地说，应该进行改革来管理经济的需求面，而不是利用房地产作为杠杆，”先生说。 霍夫曼说道。

他说，仅仅言语是不够的。 “这是关于政策行动和可见事件，让人们有信心说是的，这是有道理的。”

傅克莱尔 来自首尔和 帕特里夏·科恩 摩洛哥马拉喀什的贡献报道。