中国版的银行业危机

但中小企业陷入低迷。 截至 2 月，基于生产、新订单、投资、库存和利润等因素的持续绩效指标接近多年低点。 最近乐观的增长言论无助于提振市场情绪。

进入大流行，这些公司——主要是周期性行业的制造商——已经很弱了。 然后，在 Covid 措施的高峰期，情况变得更糟：一项调查显示，大约 85% 的企业没有足够的现金来度过三个月的停工期。 一个主要问题是偿还贷款。

现在，为了运行生产线并遵守习近平的命令，企业贷款以一年半以来最快的速度增长，超过了家庭。 这反映在中国规模较小的区域性银行中，它们的资产增长速度与服务于大型公司的大型国有银行一样快。

最弱小的企业——急需资金且无法动用信贷额度——又回到了金融体系的弱点：影子银行，为中国工业综合体提供的长期资产负债表融资。 风险较高的贷款——通过将信托公司提供的贷款结构化为理财产品来融资——正在增长。 委托贷款的份额——以贷款人为中间代理的公司之间的借款——也有所上升。 尽管离 2017 年的高点还差得很远，但在激进的非货币化运动之前重拾不良习惯令银行等许多公司和机构感到担忧。

与此同时，城乡商业银行的情况并不比中小企业好。 小银行通常是不良资产的仓库。 他们的资本缓冲薄弱，限制了他们处理问题贷款（理论上来自较小的问题公司）的能力。 净息差很低，而且还在下降。 在许多情况下，他们的治理和优先事项是内部驱动的，并不总是考虑信用风险。 正确纠正它们并根除腐烂并没有发生。

今年 2 月，北京发布了符合全球法规的更严格的措施草案，以帮助贷方根据风险类型和业务规模对资产进行分类。 这些规则的核心是确定借款人偿还贷款的整体能力，这意味着越来越多地关注公司的财务健康状况，而不仅仅是银行的账目。 然而，正如过去一个月的全球失败和复苏所表明的那样，仅仅知道存在风险是不够的。 在中国新的超级监管机构下，如果企业真的被迫对不良贷款采取措施，贷款机构将更难吸收它们。 由于全球银行体系摇摇欲坠，北京不太可能采取任何措施来动摇信心。 这些规则要到明年才会出台。

北京现在想要更多的中小企业：它希望到今年年底创建 150,000 家“创新型”小企业和 10,000 多家“小巨人”。 陷入这种死循环，这些新公司将发现难以起步，而老公司则难以生存。 没有痛苦和手术改变，他们的命运和债权人不会很快改变。

更多来自彭博社的观点：

• 美国不需要立即在所有地方阻止中国：裴敏欣

• 中国的旧剧本又回来了，这是个坏消息：Anjani Trivedi

• 让我们来听听中国的温和复苏：Moss & Ashworth

本专栏不一定反映编辑委员会或 Bloomberg LP 及其所有者的意见。

Anjani Trivedi 是彭博社的观点专栏作家。 他涵盖的行业包括亚太地区机械、汽车、电动汽车和电池领域的政策和公司。 此前，他是《华尔街日报》的专栏作家，也是该杂志的金融和市场记者。 在此之前，他是纽约和伦敦的投资银行家

这样的故事仍然可用 bloomberg.com/opinion