中国经济复苏势头保持，但风险依然存在：4月份制造业和服务业数据的4点启示

“另一方面，主要制造业 [official] 在近期外需改善的带动下，PMI小幅回落，财新制造业PMI加速，利润率可能出现一些承压迹象。

官方制造业PMI中，衡量新订单的分项指数从3月份的53下降至51.1，而新出口订单分项指数从51.3下降至50.6，表明需求尚未完全巩固。

“扩张于 [the official] 连续第二个月的制造业采购经理人指数显示，人们对经济势头增强的信心不断增强。 北亚区域经济学家 Junio Tan 表示：“特别是出口订单继续扩大，这可能是全球制造业活动稳定、电子产品周期反弹以及出口商加大开拓新市场力度的综合结果。”在科法斯。

“但核心分类指数仍然表明供需持续失衡，通货紧缩压力持续存在。”

2. 服务“仍在扩张”

分析师称，中国官方非制造业PMI扩张主要受到服务业扩张疲软的抑制，而建筑业增速仍然较高。

中国官方非制造业采购经理人指数（衡量服务业和建筑业景气的指标）4 月份触及 51.2 的三个月低点，而 3 月份为 53。

该指标连续第五个月扩张，建筑业分类指数小幅上升至 56.3，而服务业分类指数则下降至 50.3。

“更多细节显示，随着农历新年假期以来被压抑的旅行和聚会需求消退，服务活动有所放缓，”科法斯的谭说。

“基础设施投资的持续政策支持仍然支撑着建筑活动，但由于地方政府债券发行步伐缓慢以及商业地产投资依然疲弱，未来几个月的势头可能会受到压力。”

财新智库首席经济学家王奇表示，市场需求改善带动供应持续增加，新订单总量连续第16个月增长，增速创去年5月以来最快。需求强劲复苏。

3. 化合物不断膨胀

官方综合 PMI（制造业和非制造业指数）从 3 月份的 52.7 降至 3 月份的 51.7。

凯投宏观的数据显示，官方综合采购经理人指数仍高于去年年中以来的平均水平。

与此同时，财新/标普综合PMI从3月份的52.7升至上个月的52.8，创下2023年5月以来的最快增速。

王说：“制造业和服务业供需增长加快，出口增长明显。”

4.“仍然存在下行风险。”

凯投宏观分析师表示，PMI 结果与年初以来势头有所改善是一致的。

他们表示：“我们认为，持续的周期性复苏将在短期内持续，这主要得益于预算中的财政支持。”

“但也存在很多下行风险，包括外贸壁垒的威胁、房地产建设大幅下滑以及地方政府预算外基础设施支出下降。”

汇丰银行的沉表示，中国的采购经理人指数显示出“混合信号”，但应将更多重点放在重振内需上。