中国经济复苏势头强劲。 为什么它可能不像看起来那么糟糕。

反过来，中国股市正在经历急剧下跌。 iShares MSCI 中国交易所交易基金（股票代码：MCHI）在过去一年里下跌了近 8%，而标准普尔 500 指数在过去 12 个月里上涨了 19%。

但一些策略师表示，用西方框架来衡量中国从三年严格的Covid-19限制中恢复过来会造成不公平的比较，误导人们。 相反，未来几个月仍可能出现强劲的经济复苏。

“我们是 [in the U.S.] Matthews Asia 首席投资策略师安迪·罗斯曼 (Andy Rothman) 最近从中国归来，他表示：“我们已经恢复‘正常’很长一段时间了。” 男爵的。 他指出，去年 12 月，中国爆发了大规模的 Covid-19 疫情。

“我认识的每个人 [there] 我的大多数朋友在十二月都失去了老家人。 这对他们来说是非常新鲜的，他们没有像我们一样收到政府的支票，”罗斯曼说。“我们必须耐心地从冲击中恢复过来，但这需要时间。”

但经济危机中也有一线希望。 例如，罗斯曼指出，5 月份餐厅和酒吧的销售额比大流行前高出 12%。 此外，收入有所提高，平均工作时间达到最高水平。

TS Lombard首席中国经济学家罗里·格林(Rory Green)在电子邮件中表示，随着中国与美国的竞争加剧，包括硬件公司和部分基础设施在内的许多优势都可以从中国变得更加自力更生的努力中受益。

但为什么这些强势领域未来不会有更激进的经济刺激呢？ 格林表示，到目前为止，情况还没有糟糕到促使北京方面改变其谨慎的宽松立场。 尽管他预计会有更多刺激措施，但“规模相对较小，而且特别是在货币和房地产方面，效果不佳”。

刺激措施不太可能以对消费者的直接援助的形式出现——一些经济学家认为，这是重振陷入困境的企业和提振消费者信心所必需的。

”[President] 席 [Jinping] 格林说：“对福利主义缺乏信心，也不愿意在全州范围内走上一条通往难以收回的家园的道路。实际情况是，之前还没有尝试过支票或代金券等全国性消费刺激措施。”

然而，格林表示，更严峻的经济形势——包括失业率急剧上升、房价迅速下跌或房地产行业以外的信贷问题——可能会引发更激进的刺激措施。

尽管经济背景“乏善可陈”，中美关系持续紧张，但一些投资者仍看到中国股市的近期机会。

瑞银全球财富管理美洲首席投资官索利塔·马塞利(Solita Marcelli)在给客户的一份报告中建议，企业应该从中国加大的刺激和政策支持中受益。 考虑到市场波动，他表示客户应该采取杠铃策略，一方面包括保险、公用事业、银行等高收益防御性股票，另一方面包括优质国有企业。

Asset Manager Ninety One 亚太特许经营策略分析师 Mendy Zhang 看到了帮助中国变得更加自给自足的公司的机会。 在最近一次中国之行后，张在给客户的一份报告中写道，随着中国企业逐渐转向微软Office，软件公司金山办公软件（688111.China）的增长之路还很长。 他认为 Gloden (2410.China) 软件也有类似的优势，该软件是建筑行业使用的 Autodesk (ADSK) 的替代品。

接下来看什么：格林正在关注本月晚些时候举行的政治局会议，以了解北京如何看待下半年的刺激计划。 要了解势头能否回升，投资者应该关注每月采购经理人指数以及离岸股市零售交易的份额。

写信给 Reshma Kapadia：[email protected]