中国经济面临抗击通货紧缩的“关键一年”

中国最大的珠宝零售商董事长黄肯特(Kent Wong)掌握着世界第二大经济体消费者的脉搏——而他们却很警惕。

周大福董事总经理黄表示，该连锁店的顾客正在转向钻石和其他宝石来购买黄金，作为在困难时期的财富仓库。 “短期内，人们会更加谨慎 [whether it’s] 消费还是投资，”他表示，不过他预计消费者信心将在几年内恢复。

许多分析师都认同黄先生对 2024 年的温和展望，对于北京的政策制定者来说，这是决定性的一年，他们将努力重振经济的活力并摆脱债务-流动性螺旋式上升的威胁。

根据路透社对分析师的调查，预计政府将于周三公布去年国内生产总值增长 5.2%。 虽然这将略高于 5% 的官方目标，但经济学家预计 2024 年将更具挑战性，同一项民意调查预测增长将放缓至 4.6%。

摩根士丹利分析师称，资产暴跌已进入第三年，出口疲软，谨慎的投资者远离中国金融市场，政策制定者正在应对中国自1997-98年亚洲金融危机以来持续时间最长的通货紧缩压力。

摩根士丹利首席中国经济学家Robin Jing表示：“我认为今年对中国经济来说是关键的一年，因为通胀进入恶性循环。”

井静表示，企业正在减少债务，抑制资本支出和招聘，而就业市场正在收紧，薪资预期正在恶化。 “为了打破这个循环，我们需要一些非常有意义的政策举措，”他说。

分析人士预计，全国人民代表大会年度会议（即橡皮图章议会）将在 3 月初召开的会议上再次设定 5% 左右的经济增长目标。

尽管与发达经济体相比强劲，但中国去年的目标是几十年来的最低水平。 分析师表示，在严格的封锁打击经济后，2022年这一目标本来应该更容易实现，但在年中增长放缓后，政府被迫增加财政支持。

高盛首席中国经济学家山辉表示，与2022年相比，潜在的影响是中国去年的GDP增速可能上升了约2个百分点。

分析师表示，与去年类似，2024年经济面临的最大不确定性是房地产行业。 政府已宣布多项举措，最近一次是央行于 12 月通过一项名为“担保转贷”的工具向银行注入 3500 亿元人民币（合 490 亿美元）。

它没有解释这些贷款的用途，但分析师预计这些贷款可能会分配给“三个关键项目”，即帮助住宅建筑业的刺激计划。

Gavekal中国研究副总监克里斯·贝多尔(Chris Bedore)表示，该项目足以让一个平台陷入低迷的建设活动，但资产出售规模似乎并不大。 12月，中国30个主要城市的房地产销售量仍保持在2019年疫情前水平的60%。

费多尔表示，如果资产危机加深，当局可能会被迫推出“火箭筒”刺激计划，这可能会给市场带来意外的上涨。 但他表示，他的基本观点是一种确认，而不是逆转。 “今年将会有一些相当温和的回升，换句话说，至少情况不会变得更糟，”他说。

除了房地产行业之外，经济学家还认为，迫切需要更广泛的改革刺激计划来彻底改革经济。

法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚-埃雷罗表示：“通货紧缩对于像中国这样的国家来说非常令人担忧，因为中国的公共债务积累速度比日本还要快。” 通货紧缩期间，物价和工资下降，但债务价值并未减少，还款负担增加。

摩根士丹利的井晶表示，中央政府应该提供针对消费而非生产过度投资的财政方案。 这将使中国数亿农民工受益。

“我们需要果断转向货币宽松，”井说。 “当然，规模很重要，速度也很重要。如果政策继续缩减，最终要求打破债务财政陷阱的政策可能会更大。

经济学家认为，鉴于全球需求疲软，不能依靠去年以美元计算的出口萎缩来实现经济复苏。 中国的刺激政策优先扩大国家银行对制造商的信贷，导致产能过剩，并增加了与欧盟等贸易伙伴的摩擦。

分析师表示，尽管市场呼吁北京放松政策，而且中国也努力展现出对投资者友好的一面，但政策制定者继续发出混杂的信号。

尽管市场预期会下调，但中国人民银行周一维持关键贷款利率不变。 上个月，政府在承诺结束科技打压后宣布对视频游戏实施更严格的草案限制，令投资者感到震惊。

政府试图通过解雇负责规则草案的官员来平息担忧，但分析人士表示，损害已经造成。

经济学家表示，所有这些都将雄心勃勃地实现今年 5% 的 GDP 增长目标。 高盛的肖恩表示，政府应该减少房地产行业的拖累，实施更全面的财政措施，并“在出口方面走运”。

“如果政府真的愿意，无论如何它都会找到一种方法获得 5%。 但这将是一项艰巨的任务，”肖恩说。