中国能否实现增长目标？

尚锦伟,

纽约——3月初，李克强总理宣布中国今年的GDP增长目标为“5.5%左右”。

即使没有俄罗斯对乌克兰的战争以及随之而来的全球能源和食品价格上涨，这也将是雄心勃勃的。

例如，早在 1 月份，国际货币基金组织就预测，中国经济在 2022 年将仅增长 4.8%。而在 2019 年，即 COVID-19 大流行之前的最后一年，GDP 增长略低于 6%。

据我计算，中国劳动年龄人口的减少，使经济潜在增长率每年降低约0.2个百分点。

因此，如果所有其他因素都像 2019 年那样，2022 年中国的 GDP 可能增长 5.4% 左右。

但今天，乌克兰战争和美联储今年预期的一系列加息，使得外部环境对增长不利。

经济合作与发展组织估计，近期冲突导致的能源和食品价格上涨将使全球 GDP 增长减少 1 个百分点以上。

鉴于中国是石油、天然气、小麦和其他大宗商品的进口大国，其增长速度可能会放缓类似幅度。

美联储的加息——第一次加息是在 3 月 16 日——可能会进一步抑制新兴市场的增长。

这将通过高收入国家出口需求减少、资本从发展中国家流出的逆转以及潜在的外币债务危机共同发生。

中国可以在一定程度上缓解这些风险。 例如，通过不参与西方主导的对俄罗斯的制裁，中国可能能够以战前价格从俄罗斯购买天然气、石油和其他产品。

出于三个原因，中国也可能比许多其他发展中国家更能承受美国的更高利率。

由于中国的资本管制在一定程度上隔离了其货币政策，因此国内利率不必机械地跟随美国的利率。

由于中国的外币债务与GDP和外汇储备相比都较小，因此发生外债危机的可能性很小。

由于中国的大部分外国资本由外国直接投资组成（例如通用汽车或杜邦），资本流动的逆转与更多依赖国际银行贷款或债券融资的国家一样令人担忧。 .

但中国很难完全弥补这两个负外部性。 毕竟，世界其他地区增长放缓和不确定性增加将降低对中国出口的需求，对增长产生净负面影响。

一些国内因素也增加了中国 2022 年增长的下行压力。过去一年半有关反垄断、隐私保护、在线教育和温室气体排放的一系列法规抑制了一些行业的生产，普遍抑制了投资者情绪。

杠杆约束导致房地产板块小幅下滑，并延伸至钢铁、水泥、家电、家具等相关行业。

许多新法规可以在经济基础上证明是合理的，并且在发达经济体中也有类似的情况。 但它的设计和实施方式导致了一种不可预测的感觉，不仅在直接受影响的部门，而且在整个经济中。

日益增长的不确定性阻碍了企业的创新和投资以及家庭的消费，导致 2021 年最后一个季度和 2022 年前三个月的增长放缓。

中国的“无新冠病毒”公共卫生战略还通过下令定期且经常是意外的部分停工而造成不确定性，这会扰乱生产和生计。

就其挽救的生命数量而言，或许这种策略在 2020-2021 年是合理的。 但是，考虑到完全接种疫苗的人的严重 COVID-19 感染率和死亡率急剧下降，以及口服药丸和其他治疗方法的有效性和可用性提高，计算相同方法的社会成本和收益在 2022 年似乎不太合适。

此外，当疫情在2020-2021年中断其他国家的生产时，中国企业增加产量以弥补供应短缺。

但随着冠状病毒的新变种变得不那么致命且更具传染性，并且随着今年大多数其他国家转向“与病毒共存”，中国的无冠状病毒战略可能导致国内生产和收入的更大损失。

现在看来，中国当局正在调整其监管方式并重申对私营企业的支持。

但是，尽管刘副总理最近在这个意义上的表态导致了中国股票价格的初步上涨，但只有具体的政策才有可能恢复企业家的信心，并刺激更多的私人投资和创新。

为了调整他们的 COVID-19 战略，政策制定者需要解决“最后一英里”问题，即为剩余的未接种疫苗的人群提供全系列疫苗，并增加 COVID-19 抗病毒药丸的产量。

如果一切顺利，中国的增长率将接近 5.5%，但可能仍低于 5.5%。 为了实现其目标并在未来几年保持相当高的增长率，该国需要一场有助于提高潜在增长的生产革命。

中国不会通过货币或财政刺激，甚至通过支持研发投资的产业政策来实现这一目标。

相反，国家应该回归过去 40 年经济成功的一个关键因素，即让市场在资本和其他资源的配置中发挥更决定性的作用，并激活企业家精神，包括在互联网行业。

到 2022 年实现 5.5% 的 GDP 增长将非常困难。 但如果政策制定者回归以市场为导向的改革和监管，这仍然是可能的。

魏尚进，前亚洲开发银行首席经济学家，哥伦比亚商学院和哥伦比亚大学国际与公共事务学院金融经济学教授。

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