价格指数表明经济复苏仍需谨慎 – 分析 – 欧亚评论

胡军

2024年第一季度，市场对中国经济表现的乐观情绪不断增强。 除惠誉等少数国际评级机构对中国不断恶化的债务状况感到担忧外，大多数机构都倾向于认为中国经济一季度或将迎来良好开局。 利好的消息包括2024年1-2月全国固定资产投资同比增长4.2%、1-2月规模以上工业增加值同比增长7.0%、同比增长5.5%。 1-2月份社会消费品零售总额同比增长，1-2月份进出口总额同比增长8.7%。 其中，出口增长10.3%，进口增长6.7%。

不过，安邦咨询研究人员认为，尽管一季度中国经济呈现复苏势头，但仍需谨慎。 考虑到3月份国内物价的表现，过度乐观的预期不应主导这方面的评估。

国家统计局4月11日公布的数据显示，2024年3月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%。 其中，城市持平，农村增长0.1%； 食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.7%； 居民消费价格下降0.4%，服务价格上涨0.8%。 平均1-3月，全国CPI与去年同期持平。 3月份，全国CPI环比下降1.0%。 其中，城市下降1.0%，农村下降0.7%； 食品价格下降3.2%，非食品价格下降0.5%； 居民消费价格下降0.9%，服务价格下降1.1%。 3月份CPI同比涨幅回落，主要受食品和旅游服务价格下降影响。 当月食品价格同比降幅扩大1.8个百分点至2.7%，带动CPI同比下降约0.52个百分点，下行影响较上期扩大约0.35个百分点月。 上个月。 春节过后，食品和旅游服务价格季节性疲软，推动CPI环比涨幅从2月份的1.0%降至下降1.0%，创2020年4月以来的最低水平。

安邦咨询研究人员认为，3月份，春节过后，中国经济活动恢复正常，CPI同比增速放缓至0.1%，勉强为正，环比大幅下降0.1% 。 1.0%。 这实际上表明，正常的实际消费活动经过季节调整后，并不像一些机构想象的那么乐观。

考虑生产者价格指数（PPI）变化，2024年3月，全国PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%； 工业品购进价格同比下降3.5%，环比下降0.1%。 一季度，工业品出厂价格同比下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.4%。

生产资料价格下降3.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.58个百分点。 其中，采矿业价格下降5.8%，原材料工业价格下降2.9%，加工业价格下降3.6%。 与此同时，消费品价格下降1.0%，影响工业生产者出厂价格总指数下降约0.26个百分点。 食品价格下降1.3%，衣着价格上涨0.3%，一般生活必需品价格下降0.1%，耐用消费品价格下降1.8%。

可见，3月份工业生产者出厂价格指数依然保持平稳下降。 3月份工业生产者价格指数同比降幅为2.8%，为2023年12月以来四个月来的最低水平，与春节到来之际的2月份相比继续下降。 观察PPI降幅缓慢加大的窗口，可以看出3月份工业生产活动仍然相对缓慢。 这与此前固定资产投资数据显示的上升趋势不符。

为什么中国经济的实际表现与预期常常存在差距？ 安邦咨询研究人员认为，这可能与政策部门对中国经济体制的认识以及对经济调控的看法有关。

我们认为，中国经济是一个非常复杂、庞大的系统，具有很强的惯性。 当经济处于快速增长阶段时，经济系统的运行速度很难突然放慢； 经济增速一旦放缓，想要再次加速就变得非常困难。 不仅需要大量的资源投入，而且还需要大量的时间。 因此，中国经济宏观调控的关键是不要采取重度干预或严格限制等激进政策。 过去几年中国经济增速大幅下滑、经济调控接连发生变化以及一系列人为谬论的出现，在一定程度上是有教训的。

中国经济是一个庞大而复杂的系统，本质上是市场经济。 政府监管虽然具有一定的作用和重要的政策影响力，但其运行最终主要取决于市场机制和力量。 中国宏观调控成功的关键在于协调有形的手和无形的手，尽可能缩短盛衰周期。

3月份的CPI和生产者价格指数只是监测中国经济的一个窗口。 但它们表明，中国经济仍处于逐步复苏的困难阶段。 逆全球化、地缘政治动荡等因素持续影响全球经济，全球产业链供应链结构性调整不断深化。 扩张和开拓中国国内市场也很有限。 此外，从企业经营、劳动力招聘、家庭收入、市场前景等各方面来看，我国的形势仍然比较脆弱。 因此，政策制定者和市场都需要谨慎行事，密切关注一季度中国经济的复苏情况。

最终分析结论：

3月份CPI和工业生产者价格指数数据显示，中国经济复苏动力依然疲弱。 鉴于今年复苏趋势脆弱，该国政策和做市商必须谨慎对待这一情况。

胡军 安邦咨询研究员