债务违约的中国权衡救市与社会不稳定

由于资产负债表长期不稳定，中国各地的地方政府都在努力偿还大量评估的债务。 23万亿美元.

城市不仅要为近三年代价高昂的“零 Covid”措施买单，而且还必须应对房地产价格下跌、土地销售放缓——他们的主要收入来源——以及弱于预期的脆弱性。 经济复苏意味着税收减少。

现在由于无法偿还这些债务，地方政府正在急需现金。 它是在地面上感觉到的。

老师们说他们没有得到报酬。 驾车者说他们为停车支付了太多费用。 许多城市正在拍卖公共服务，例如学校午餐、共享单车以及摊位和观光巴士的经营权。

随着形势越来越严峻，要求中央政府采取措施缓解局势。 但分析人士说，北京的决策者面临两难境地。

如果他们介入得太快或获得太多支持，他们就有可能破坏改善财政责任的努力。 但做得太少或等待太久可能引发违约，对本已放缓的中国经济产生广泛影响。

一场不断升级的危机可能会瓦解并破坏中国共产党及其最高领导人习近平关于提高生活水平、实现他所谓的“普遍繁荣”和解决收入不平等问题的承诺。

卡内基中国中心驻北京的高级研究员迈克尔佩蒂斯说，以前控制地方政府债务的“三心二意”努力“一旦经济影响开始产生影响，就会适得其反”。 但由于债务水平在大流行期间飙升，这一次可能有所不同。 他说，北京终于“在今年认真对待遏制地方政府债务”。

甚至在大流行之前，经济学家就怀疑中国能否在困难时期继续依靠债务驱动的基础设施和建筑支出来支撑经济。

但坚持北京声称的救助政策是有风险的，因为这会使经济中财务状况较差的部分面临成本上升、收入减少以及借贷更多资金的选择。

投资顾问 Seafarer Capital Partners 的中国研究主管 Nicholas Borst 表示：“中国面临的挑战是，负债累累的政府实体偿还债务的能力较弱。” 为房地产和基础设施项目借款。

尽管北京在过去已证明善于避免全面金融危机，但通常是通过向基础设施投入更多资金来实现的。 追求这种方法的效率越来越低，可能会破坏中国经济的长期健康发展。

“许多地方政府的资产负债表现在都被债务拖累，无法满足北京对政策支出的要求，”博斯特说。 这意味着中央政府启动经济的工具将减少。

中国领导人习近平在巩固权力的过程中进行“激进”过渡

没有北京的帮助，一些政府已经减少了债务，而另一些政府则想出了削减开支、增加收入和筹集新贷款的新方法。 有时他们将成本转嫁给政府雇员或公众。

在武汉，当地政府的金库因严重和长期的冠状病毒封锁而紧张，该市的资金经理上个月在当地一家官方报纸上刊登了整版广告，敦促 259 家公司“立即”偿还欠政府的钱。

2019年，武汉公共卫生支出19亿元。 在接下来的三年里，公共卫生支出总计 116 亿美元，主要用于治疗和遏制病毒的费用。

自 2018 年将管理权交给一家国营公司以来，广西省省会南宁市的居民抱怨路边停车费、电动滑板车和自行车的费用上涨。 2.83亿美元的债务 据中国财经媒体财新网报道，基于其预计的 25 年回报率。

其他城市特许公用事业以增加收入。 从理论上讲，合同应该意味着更好的服务和更多的收入，但批评人士说，普通人必须支付两次：一次是为开发应用程序纳税，然后是第二次使用它。

“城市道路是用人人交的税来修的，车主也要交燃油税，”一位网友在中国的推特相当于微博上就南宁停车争议写道。 “为什么要在城市公共停车位缴费？”

中国的经济复苏取决于消费者。 他们不花钱。

日益严重的现金紧缩引发了人们对公共部门工作岗位工资和福利削减的担忧。 在河南省三门子市，34名教师发表了一封公开信，称他们多年来一直无薪工作。 针对网上的抗议，当地教育局表示，问题是由于一项政策变化造成的，该政策变化延迟了最近从私立学校转到公立学校的教师的工资。

对于该国的某些地区，问题似乎不在于 Covid 成本，而在于数十年历史的建筑行业所产生的系统性问题。

在昆明西南部，被许多人震撼 涉及公款的贪污丑闻 近年来，在一份内部会议纪要在网上流传后，该市官员上周否认了有关其地方政府融资平台难以偿还债务的“谣言”。

作为贵州山区扶贫工作的一部分，在抗重力桥梁和数千英里公路上的大手笔投资也离开了该省。 难以维持生计. 贵阳市财政局本月表示，“减债的技术手段已基本用尽”，中国媒体称部分地区的巨额债务“随时可能面临风险”。 该声明后来被删除。

台湾台北的 Pei-Lin Wu 为本报告做出了贡献。