印度股市正在蓬勃发展。 为什么长期投资会被推迟？

印度经济正在蓬勃发展。 股价已达到最高水平，是全球表现最好的股票之一。 政府对机场、桥梁、道路和清洁能源基础设施的投资几乎随处可见。 印度今年的总产出（即 GDP）预计将增长 6%，快于美国或中国。

但有一个问题：印度公司的投资跟不上步伐。 公司为其业务的未来（例如新机器和工厂）投入的资金停滞不前。 作为印度经济的一小部分，它正在萎缩。 尽管资金不断流入印度股市，但来自海外的长期投资却一直在下降。

绿灯和红灯同时闪烁。 在不久的将来，政府将需要削减非常开支，如果私营部门资金不反弹，这可能会影响经济。

没有人预计印度会停止增长，但6%的增长并不足以满足印度的野心。 它的人口现在是世界上最多的，并且正在增加。 中国政府制定了到2047年赶上中国并成为发达国家的国家目标。大多数经济学家表示，这种飞跃需要每年接近8%或9%的持续增长。

投资损失也可能给自 2014 年以来担任总理的纳伦德拉·莫迪 (Narendra Modi) 带来挑战，他一直致力于让印度成为外国和印度公司更容易开展业务的地方。

莫迪正处于竞选模式，面临春季选举，并召集全国庆祝他的成功。 外国高管、银行家或外交官不喜欢讨论投资缓慢的问题，因为担心显得不屑一顾。 但在经济指出优势和劣势之际，投资者仍采取谨慎行事。

人们普遍同意的一点是，印度应该从中国经济放缓中受益，而中国的经济放缓是由新兴的房地产危机推动的。 中国和西方之间的地缘政治紧张局势为印度提供了另一个机会，可以激励外国公司将中国的生产转移到其他国家。

出生于印度的硅谷风险投资基金 Celesta 的执行合伙人斯里拉姆·维斯瓦纳坦 (Sriram Viswanathan) 表示，投资者“希望填补供应链中出现的空白”。

“我认为这对印度来说是机会，”他说。

世界银行赞扬了印度对基础设施支出的承诺，在疫情期间私营部门需要救助时，印度的基础设施支出有所增加。 此后，政府加倍努力，出资改善破旧的道路、港口和电力供应，这些设施此前阻碍了商业投资。

但以推动发展中经济体发展为使命的世界银行表示，这数十亿美元的政府支出能否引发企业支出浪潮至关重要。 该国经济学家谈论“拥堵效应”，例如，当一个闪亮的新工业园区旁边的新港口吸引公司建造工厂和雇用工人时，就会出现这种情况。 去年，该银行表示，预计拥堵即将来临，正如其三年来的预测一样。

世界银行印度办事处主任奥古斯特·塔诺-夸梅在四月份的新闻发布会上表示：“公共投资不足以加速信心增长。” “你需要进行更深入的改革来吸引私营部门投资。”

缺乏信心有助于解释为什么股市屡创新高，尽管外国投资者正在通过初创企业和收购退出印度经济。

印度商业之都孟买的股票市场价值近4万亿美元，而一年前为3万亿美元，比香港证券交易所更有价值。 印度的小投资者占了很大一部分，但与买卖公司相比，股票交易既快捷又容易。 近期年均外国直接投资为 400 亿美元，去年缩减至 130 亿美元。

公司观望并等待投资的原因之一是莫迪强大的国家政府。

一方面，企业渴望政治领导的稳定性，而印度拥有如此成熟的领导人是很少见的。 去年 12 月，他在印地语地区的三场重大选举中击败了主要反对党，并有望在今年再次当选。 莫迪先生是一位直言不讳的商业支持者。

他的政府在管理经济方面发挥着明显的干预主义作用，这可能会使公司投资股票变得危险。

八月，政府突然宣布限制笔记本电脑进口，以刺激国内生产。 这使得依赖它的企业陷入混乱，该措施突然被撤回。 同样，7 月，政府对在线博彩公司追溯征收 28% 的税，一夜之间摧毁了价值 15 亿美元的行业。

与莫迪及其政界关系密切的公司表现尤其出色。 最突出的例子是穆克什·安巴尼 (Mukesh Ambani) 的信实工业 (Reliance Industries) 和阿达尼集团 (Adani Group)，这些企业集团涉足印度生活的许多领域。 近年来，它们的综合市场力量大幅增长：每家公司主要股票的价值约为莫迪担任总理时的六倍。

一些小企业已成为税务执法机构高调突击搜查的目标。

布朗大学经济学家阿尔文德·萨勃拉曼尼安 (Arvind Subramanian) 表示，“如果你不是最顶尖的人”——阿达尼或安巴尼——那么驾驭印度的监管方式可能就是叛国行为，他曾于 2014 年至 2018 年在莫迪政府担任首席经济顾问。 “当地投资者感觉有些疲软，”他补充道。

莫迪政府过去九年为每个人改善了商业环境的许多方面。 关键系统运行得更好，许多类型的腐败得到遏制，贸易已经数字化 开辟新的增长领域。

“莫迪现象真正复杂和有趣的是，存在大量炒作、威胁和操纵，”萨勃拉曼尼安说。 “但它是建立在成就的本质之上的。”

然而，负责向印度带来数十亿美元投资资金的外国官员抱怨说，在印度做生意的许多传统痛苦仍然存在。 提到最多的就是日常。 各级审批都涉及太多官员，法律规定的制定仍然极其缓慢，更不用说实施了。

阻碍长期投资的另一个因素是印度经济增长的根本弱点。 外国投资者和国内企业觊觎的最强劲的需求来源是最富有的消费者。 在印度 14 亿人口中，约 2000 万印度人的生活条件足以购买欧洲消费品、建造豪华住宅并壮大汽车上层阶级。

其余大多数人都受到食品和燃料价格上涨的影响。 银行向这两种类型的消费者提供信贷，但向企业提供的信贷较少，因为企业担心绝大多数客户将在未来几年勒紧裤腰带。

“目前，没有证据表明投资者对印度感到放心，”萨勃拉曼尼安说。

但他仍然保持乐观。 年增长率，即使低于6%，也没有什么值得厌恶的。 新的和改进的基础设施最终应该会吸引更多的私人投资。 随着时间的推移，分配不均的消费者财富带来的好处可以带来更高的收入。

更大的牌是印度能否从中国手中夺取全球业务的重要份额。 最突出的例子是苹果公司，这个价值 3 万亿美元的巨头，正在慢慢地将部分供应链从中国转移。 昂贵的 iPhone 仅占据印度市场 5% 的份额。 但目前，全球约 7% 的 iPhone 是在印度制造的——摩根大通估计，苹果打算到 2025 年将这一比例提高到 25%。届时，在印度一切皆有可能。

“我们必须保持开放的心态，”萨勃拉曼尼亚先生说。