好莱坞电影的宠儿，IMAX 中国因新冠病毒封锁而受到双重打击

主要外卖：

• 2022 年上半年，Imax 中国几乎没有盈利，因为 Omicron 爆发和由此产生的控制措施关闭了影院
• 在中国上映的好莱坞电影数量也减少了，影院运营商难以吸引大量观众。

作者：沃伦·杨

在 COVID-19 大流行爆发两年多后， Imax 中国控股有限公司 （1970.HK）等国内电影公司仍被病毒困扰。 即使没有新冠病毒，许多人的生活也变得更加艰难，因为中美关系冷淡使得将大预算的好莱坞电影进口到一个与美国争夺全球最大移动市场头衔的国家变得越来越困难.

Emax中国，单位 Emax 公司 巨无霸 这家为中国电影院提供大屏幕技术的公司在 2020 年遭受了净亏损，因为大流行开始时的 Covid-19 爆发使电影院关闭了半年多。 去年情况有所好转，因为中国控制了病毒局势，将消费者带回影院并帮助 Imax 中国恢复盈利。

但这种复苏是短暂的，因为具有高度传染性的 Omicron 今年初以一种中国流行病的“第二章”形式抵达中国各地。 这导致上海等主要城市的新关闭，迫使许多影院再次关闭，对 Imax 中国及其客户影院所有者造成打击，该公司上周发布的中期业绩证明了这一点。

与此同时，好莱坞大片未能在中国取得成功的情况越来越普遍，这通常是出于许多人认为的政治原因。 例如，漫威影业的《尚气与十环传》从未在中国上映，尽管由于男主角刘思慕的中国传统和丰富的中国文化参考，这部电影是在考虑中国市场的情况下制作的… 在社交媒体上对这部电影进行了一些批评之后，以及外界猜测刘对中国的评论并没有得到组织者的好评，因此未能上映。

值得注意的是，中国每年以 Imax 格式上映的好莱坞电影数量从 2019 年的 30 部下降到去年的 13 部，下降了一半以上。今年上半年的电影数量与去年同期持平八岁。

今年上半年中国Emacs的困境在最新的中期报告中得到了突出体现。 其 1 月至 6 月的收入同比下降 39% 至 3270 万美元，因为在上海开始为期两个月的停摆之前，使用其产品的一半以上的影院在 3 月底关闭。

在这六个月中，中国的总票房销售额同比下降了 38%，至 26 亿美元。 与此形成鲜明对比的是，随着美国大部分地区和其他西方国家的业务恢复到正常水平，北美上半年的票房增长了两倍多，达到 37 亿美元。

销量下滑是 Imax China 不得不处理的众多问题之一。 由于影院运营商陷入困境，其收益也受到拖欠应收账款的拨备的侵蚀，反映出整个电影业的压力。 基于令人失望的票房结果和高昂的发行成本，该公司还预定了对由演员出身的导演陈思诚执导的科幻喜剧电影《来自太空的莫扎特》的双倍投资。 最后但同样重要的是，由于人民币兑美元贬值，该公司经历了外汇损失。

低利润

当最后一幕落下时，Emacs中国当期的净利润几乎全部化为乌有。 该公司上半年几乎没有盈利，净利润仅为 766,000 美元，而去年同期为 1900 万美元。

对人员流动的封锁和其他 Covid 限制对任何消费者业务都是有害的。 一些公司可以在一定程度上保护他们的收入免受实体业务的影响，例如，通过销售预制食品或通过互联网增加销售额。 但对于电影院运营商来说，这样的选择实际上并不存在，因为它们作为现场体验提供者的性质，这使得他们特别容易受到 Covid 爆炸的影响。

Imax 中国的主要收入来源之一来自其技术用户的门票收入减少。 它还向剧院运营商收取费用出租其系统，其中一些取决于票房表现。 另一个收入来源是制造和安装显示设备的费用。 最后，该公司收取为其剧院设备提供维护服务的费用。

在这些收入来源中，除维护费外，其他所有收入都受到票房销售的影响，并且在上半年整体上均有所下降。

随着 COVID 情况的改善，中国已经开始重新开放，下半年看起来不那么黯淡了。 该国约 90% 的 IMAX 影院于 6 月底开业，尽管容量不同。

但是仍然有很大的疑问可以破坏这个节目。 由于北京坚持“零新冠”政策，不能排除新冠病例再次出现和封锁重新抬头的可能性。 随着中国经济增长放缓，消费者可能更不愿意购买电影票等非必需品。

投资者显然对 Imax 中国最近的业绩不以为然，该公司的股价在公布财报后的三天内下跌了近 4%，尽管该股在周三收复了部分跌幅。 随着下跌，该股下跌了其 2015 年首次公开募股时的近 80%。

不过，IMAX 中国的表现要好于其他电影相关公司。 去年，母公司 Imax Corp. 一直处于亏损状态，并且在第一季度一直如此，尽管随着其核心西方市场的影院重新开放，它在 4 月至 6 月期间实现了盈利。 这是一个与美国剧院运营商类似的故事 AMC娱乐 资产管理公司.

Emax 中国股票的市盈率 (P/E) 约为 7.9，这对于这类增长相对缓慢的公司来说还不错。 但市销率 (P/S) 为 2.6，低于母公司的 3.8 和 AMC 的 3.5。 Emacs 中国的评估表明，尽管投资者并未背弃该公司，但他们仍然有些谨慎。 鉴于该公司面临流行病动荡和北京与华盛顿之间的政治紧张局势，这种谨慎是有道理的。