恒大集团债务问题或拖累中国经济

中国太仓——这套一居室公寓原本是吴佩兰的退休之家，或者是逃离上海喧嚣的地方——或者至少，中国房地产开发商恒大是这样描绘的。 为了在数百名其他潜在购房者面前排队，吴去年甚至在施工开始之前就全额支付了近 20 万美元的标价。

“我突然想到，恒大想要预付现金。我当时不知道他们对钱如此渴望，”吴说，她在泰康文化城项目未完工的大楼外遛狗。 由于恒大在中国监管机构的命令下争先恐后地减少债务，这个距离上海一小时车程的混合开发项目正在建设中。

吴和估计在中国有 140 万套恒大公寓的买家现在不确定他们支付的房产是否会建成。

数周来，数十名愤怒和焦虑的投资者在南方城市深圳的恒大总部静坐。 他们从恒大购买了现在看起来几乎一文不值的投资产品，其在香港上市的股票今年下跌了近 90%。

恒大将在其 9 月底到期的至少一笔总额约为 1.2 亿美元的债券利息支付中违约。 （他她 她说 周三，它“解散”了一笔超过 3500 万美元的内部债券付款，但第二笔支付了周四到期的外部债券超过 8500 万美元）。

这家陷入困境的开发商是去年中国销量第二大的开发商，背负着无法偿还的债务：它总共欠银行 3,680 亿美元的贷款，以及对承包商和供应商的债务。

曾经强大的开发商的财务困境凸显了中国共产党两个相互竞争的目标之间的对抗：迫使中国私营部门摆脱将债务推向危险水平的投机性和高风险贷款行为，同时避免金融崩溃和崩溃房地产行业。 ，其中 全国70%以上的城市财富 信徒。

“这是长期金融改革的一部分，旨在摆脱风险，摆脱债务并摆脱它 [local government] 土地融资。 “这两个目标都很好。但存在进一步溢出到其他开发商的风险，这可能导致银行或债务危机，”投资公司 Loomis Sayles 的首席中国经济学家庄博说。

该公司多年来一直参与风险实践

近三十年来，恒大与数十家中国开发商一样，一直在大力投资建设中国蓬勃发展的基础设施。 她借入的贷款利率通常为两位数，并打赌她尚未建成的公寓的销售额将足以偿还不断膨胀的债务。

金融监管机构容忍了这些高风险的贷款行为，因为恒大等开发商帮助创造了大量房地产财富以及向地方政府出售土地的收益，同时将数百万公民变成了房主。

恒大还采用创新方式为其不断增长的债务融资，向散户投资者，有时甚至向自己的员工出售金融产品。 即使她的债务翻了一番，她仍然能够见面。 恒大总裁许家印 被排名 2017年中国首富，恒大股价一路飙升。

“恒大一直能把那种痛点推过去，与此同时，资产负债表上的不良资产份额越来越大，从某种意义上说，问题也越来越大，” GMT Research 驻香港分析师 Nigel Stephenson 说，他多年来一直在跟踪恒大。

这一次，恒大的问题似乎太大了，不容忽视

在文化名城太仓，恒大旅游和住宅项目停滞不前，一些房地产经纪人和购房者乐观地认为，开发商将在最后一刻再次获得足够的融资或获得未偿还贷款延期以继续运营。

“恒大太大而不能倒闭，”太仓房地产经纪人毛凯说。

购房者吴有信心市政府会出手挽救当地的恒大项目，或者至少确保开发商完成他已经出售的房屋的建设。

她说：“要让恒大这样规模的公司搬进来，需要大量资金和大量房屋。破产会造成很多社会问题。”

这一次，恒大的问题可能大到不容忽视。 中国政府已强烈表示，将不再允许像恒大这样的开发商拿出无法偿还的贷款并出售没有人需要的投资公寓来抬高房价。

政策制定者还表示，他们将推动地方政府减少对出售土地创收的财政依赖——这是中国房地产繁荣背后的主要推动力之一。

COVID-19 大流行造成的经济放缓已经减少了房地产购买。 然后，去年夏天，政府限制投机性投资的新政策限制了人们可以购买的房屋数量。 这些规则让一些买家感到惊讶。

“我们是在我妈妈和恒大签了合同之后才知道新的限制。如果当时公司知道规定，他们为什么要付钱给我们？” 一位上海居民说，她的母亲在恒大的太仓项目中购买了一套单元，而她在该市已经有了第二个家。 根据新规定，购买它是非法的，这就是为什么该居民要求 NPR 不要使用他的名字。 他现在正试图从他母亲那里取回第一笔付款。

审判当天？

去年，北京还实施了 “三条红线”政策该数字表明，房地产开发商可以持有的与其在基金中的资产、股权和现金相关的债务百分比有三个严格的上限。

在这些新规则的组合下，恒大无法以足够快的速度出售足够多的公寓，以按照监管机构的要求尽快偿还债务。

“现在看来清算的日子快到了，”格林威治标准时间的斯蒂芬森说。

一个问题是恒大的组建是否真的会破坏整个中国银行体系的稳定。 买家被恒大吓坏了，以至于其他开发商现在看到房地产销售暴跌，股价暴跌，这可能导致中国房地产出现更多违约。 全球股市 很酸 的不确定性。 本月，道琼斯工业平均指数创下 7 月以来的最差表现，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数处于 5 月以来的最低水平。

Loomis Sales 的 Chuang 说：“家庭对购买新房产的信心正在迅速恶化。”

影响已经很明显

政府监管机构现在正试图寻找其他可以在问题蔓延之前购买恒大及其资产的公司。 但是，控制潜在的经济后果的时间已经不多了。

这是因为恒大不仅欠银行贷款。 它还欠承包商和供应商的总额约 3000 亿美元的未付账单——他们现在正面临经济困难。

其中一个承包商是一家建筑公司 江苏南通三尖，本应完成恒大的太仓项目以及全国数十个其他项目。

“过去两天充满了与警察和绝望的购房者的无休止的战斗。恒大没有钱可以还给我们，所以我们也在与修复商和我们聘请的其他承包商进行斗争，”盛说。江苏南通三健的经理魏新。

面对焦虑，阿申独自坐在太仓空旷的楼盘中央的办公桌前，想着自己的未来。 8 月，他将所有员工（其中许多是农民工）送回家，因为他无法再支付他们的工资。

“我们所有的工人，农村人怎么办？我们还欠他们三个月的工资，”盛说。

他指出了恒大附近近十几个项目的混凝土和钢骨架——另一位开发商于 7 月同意承接其中一个项目，但为了解决同样的债务问题。

由于没有恒大的付款或政府的救助，盛预测他自己的公司可能会在几个月内破产。 “这可不是闹着玩的，”他说。