随着王储穆罕默德·本·萨勒曼着手实施一项耗资数万亿美元的计划，以让沙特阿拉伯摆脱对石油的依赖，成群结队的穿着西方服装的顾问已成为利雅得最豪华酒店大堂的常见景象。 近几个月来，另一群合适的人士加入了他们：基金经理，他们渴望在下一个新兴市场的下一个重大增长故事中尽早站稳脚跟。
该国于 2019 年加入 MSCI 新兴市场指数，历来吸引了股票投资者分配给全球股票市场的数十亿美元的资金。 基金经理们对全股票 Tadawul 指数缺乏流动性以及该国对化石燃料的过度依赖感到沮丧，该指数限制了外国人的完全所有权。
现在，由于俄罗斯被排除在基准指数之外，而中国因经济放缓而失去吸引力，一些投资者开始以新的眼光看待沙特阿拉伯，受到旨在鼓励更多外国投资和大型项目的稳定改革的吸引。 穆罕默德·本·萨勒曼的 2030 年愿景过渡计划投入了大量资金。日益增长的兴趣帮助 Tadawul 市场今年上涨了 11% 以上，是 MSCI 指数回报率的两倍多。
“沙特阿拉伯现在看起来就像 2000 年代的中国，”弗格斯·阿盖尔 (Fergus Argyle) 说道。他两年前帮助 EFG New Capital 推出了一支新兴市场基金，该基金的 8% 份额投资于沙特股票指数。
阿盖尔表示，即使今年 Tadawul 指数吸引了超过 30 亿美元的外资净流入，沙特阿拉伯在投资者投资组合中的代表性仍然“极低”。 这只是四年前该指数加入 MSCI 指数时流动的 240 亿美元的一小部分，但分析师表示，随着改革的开始，流动量将会增长。
沙特证券交易所是中东地区最大、流动性最强的证券交易所，也是全球最大石油生产商沙特阿美公司的所在地，该交易所在 2019 年通过出售股票筹集了近 300 亿美元。在过去几年中，该证券交易所传统上由银行和石化公司主导，现在又增加了……大型医疗保健、零售和能源公司。 低成本航空公司 Flynas 正在考虑最早于明年上市。 Tadawul 的 12 个月远期市盈率为 17.5 倍，较 MSCI 新兴市场指数溢价超过 50%。
随着外国投资者兴趣的增长以及沙特阿拉伯鼓励更多公司上市，沙特阿拉伯在 MSCI 新兴市场指数中的权重从最初纳入该指数时的约 1.5% 上升至约 4.1%。 自 2022 年初以来，沙特公司已通过上市筹集了 115 亿美元，而其他地方的首次公开募股已经放缓。
Arqaam Capital 副分析师 Elia El Chaar 表示，如果沙特阿拉伯将大多数股票允许的外资持股上限从目前的不到一半提高到 100%，被动投资者可能会提供 73 亿美元的资金流入。 他补充说，这也可能导致其在新兴市场指数中的权重“显着增加”。
对沙特阿拉伯日益增长的兴趣反映了外国企业对中国市场参与度的下降。 尽管印度已成为这一转变的主要受益者之一，但俄罗斯未出现在该指数中意味着投资者没有许多其他选择。 如果韩国升级为发达市场指数（这可能会在明年某个时候发生），选择将变得更加有限。
花旗集团亚洲资本市场辛迪加主管哈里斯·拉曼（Harish Raman）表示：“我们看到亚洲机构投资者对考察和会见中东公司表现出更大的兴趣，因为作为新兴市场基金，你必须考虑投资多元化。” 。 对于亚洲投资者来说，美国相对不太感兴趣，但他们正在认真考虑中东。”
政治风险
但取得进步并不总是那么容易。 市场仍然以本地人为主，今年的几起首次公开募股（IPO），包括 MBC Group 的 2.22 亿美元上市和 ADES Holdings 的 12 亿美元首次公开募股（IPO）均出现严重超额认购。
Viera Capital 基金经理多米尼克·博科尔-英格拉姆 (Dominic Bokor-Ingram) 表示：“许多上市股票从未出售给外国投资者。”他对沙特阿拉伯的看涨立场帮助他今年跑赢了 99% 的同行。 “我们在沙特阿拉伯参与了三四次首次公开募股，我们是唯一的外国投资者。”
地缘政治的不确定性带来了另一个潜在的挑战。 2018 年沙特持不同政见记者贾迈勒·卡舒吉 (Jamal Khashoggi) 惨遭谋杀，为 Tadawul 指数升级为新兴市场指数蒙上阴影。 现在，造成紧张局势的是以色列和哈马斯之间的战争。 随着影响蔓延到整个中东，该指数在 10 月份抹去了 2023 年的全部涨幅，随后因投资者认为冲突可能得到遏制而反弹。
根据 Copley Funds 的研究，有 147 只管理资产超过 1,270 亿美元的新兴市场基金从未在沙特阿拉伯进行过投资。 但研究显示，自今年年初以来，投资于沙特的活跃新兴市场基金的份额增加了一倍多，这表明投资组合经理正在寻求更高配置的研究旅行。
美国法国巴黎银行资产管理公司的投资组合经理兼分析师丹尼尔·德弗朗西斯科(Daniel DeFrancesco)最近访问利雅得，会见了一些沙特上市公司，目前正在考虑增加投资。
迪弗朗西斯科表示：“我们目前减持，但我们将继续寻找部署资本的机会。” “访问该国会见当地企业高管并见证正在进行的社会和经济转型，使我们对沙特股票的回报潜力更加乐观。”
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