测量宇宙中最重要的扇区

吨CN 年 过去，乔纳森·安德森 (Jonathan Anderson) 曾将中国房地产描述为“宇宙中最重要的行业”，现在是咨询公司 Emerging Advisors Group 的成员。 房地产一直是中国经济增长、家庭支出和铁矿石等商品需求的主要来源。 如今，该行业已成为全球关注的问题，房屋销售暴跌，开发商步履蹒跚，铁矿石价格暴跌。 中国观察家热衷于严格衡量该行业对中国经济的重要性。 最近几个月，全世界的媒体都集中在一个数字上：29% 国内生产总值.

本报引用的这一估计是 金融时报， 这 华尔街日报和 彭博社 在其他地方，它来自哈佛大学的 Kenneth Rogoff 和 Yuanchen Yang 的研究 国际货币基金组织. 两位经济学家的资历都无可挑剔。 但是他们的数字（准确地说是 28.7%）并没有计算大多数人认为重要的东西。 对宇宙最重要部分的最重要度量被广泛误解。 你怎么解释？ 要正确理解它，需要轻轻地浏览输入和输出的输入和平移。

想象一个经济体，只建造一个家。 房子是建筑业的产物。 但要实现这一点，建设者需要投入。 他们需要钢铁，这是冶金工业的产出。 钢铁需要铁矿石采矿业的产出。 假设这就是所需要的。 房子售价 100 万美元，钢铁 60 万美元，铁矿石 50 万美元。 现在问问自己，建筑行业有多重要？

一个狭隘的答案是 40% 国内生产总值. 在建造房屋时，建筑商为他们购买的钢材价值增加了​​ 400,000 美元。 因此，这是该房屋价值 100 万美元的五分之二。 房子代表整个经济的地方 国内生产总值, 建筑业重要性的狭义衡量标准是 40% 国内生产总值.

最广泛的答案是 100% 国内生产总值. 家庭是经济的唯一“最终”产品。 经济创造的其他一切都只是那个馅饼的一个成分。 制造矿石的唯一目的是制造钢铁。 制造钢铁的唯一目的是建造房屋。 因此，这些“第一”产业与建筑密切相关。 如果住房需求波动，对钢铁和矿石的需求也会波动。 因此，在这个经济体中，对成品的需求 100% 是对建筑行业制造的产品的需求。

罗格夫先生和杨女士如何衡量所有权的重要性？ 那些没有读过他们报纸的人可能会认为他们在精神上与第一个狭隘的答案相似。 他们可能认为它是指房地产部门（在他们的论文中包括房地产经纪人和开发商等服务）的附加值。 刚刚看过论文的人可能会认为他们的方法与一般答案一致。 房地产业与第一产业联系密切。 因此，其重要性不仅包括它增加的价值，还包括其主要供应商（钢铁和其他投入品）及其供应商（矿石和其他材料）的增值。

事实上，罗格夫和杨并不完全采用任何一种方法。 当应用于我们的简单经济时，他们的方法将产生 110 万美元或 110% 的答案 国内生产总值. 铁矿石（500,000 美元）将被计算在内。 它还将计算钢材的全部价值（600,000 美元）（尽管这包括矿石的价值和输入的输入）。 但它不会计算房屋价值 100 万美元，甚至建筑业增加的价值 40 万美元。

为什么不？ 他们的方法是纠正重复计算的不同寻常的尝试。 如果您将建筑产出（家庭 100 万美元）、钢铁产量（60 万美元）和采矿产出（50 万美元）相加，您可能会被指控重复计算甚至重复计算。 您将准备两次钢材和三次矿石（单独一次，第二次将其嵌入钢中，第三次将钢嵌入房屋中）。

避免此问题的典型且直观的方法是仅计算每个生产阶段的附加值（在我们的简单示例中为 500,000 美元加上 100,000 美元加上 400,000 美元）。 这种方法导致 100% 的“广泛”答案 国内生产总值 在一个家庭经济中。 罗格夫先生和杨女士使用的方法包括了一些在这个量表中没有考虑的东西，而排除了其他的东西。 在一个家庭经济中，他们的方法将计算一次钢铁，两次矿石，而根本不计算砖石。 他们说，就中国经济而言，这些排除和包含实际上被否定了。 杨女士写道：“我们没有包括的构建的直接附加值和我们确实包括的输入的输入……在大小和偏移量上非常相似。” “替代方法（也许是最直观的）不会改变我们的信息。”

把自己钉在十字架上

在罗格夫先生和杨女士的论文即将发表评论中，亚洲开发银行的经济学家团队 (亚行) 包括 Mahinthan Mariasingham 和 John Arvin Bernabe，他采取了一种更容易获得的方法，增加了建筑和物业服务的附加值，以及其他行业及其供应商的供应商的附加值。 使用与 Rogoff 先生和杨女士相同的投资和房地产服务数字（尽管是 2017 年而不是 2016 年），他们认为中国的房地产行业占了 15.4% 国内生产总值 2017年，剔除进口，这一数字下降到13.8%。

然而，还有另一个皱纹。 罗格夫先生、杨女士和 亚行您可能会错过一些由未正式归类为房地产开发商的机构建造的建筑物。 包括他们在内，同时使用更直观的方法，将房地产行业的重要性增加到略高于 23% 国内生产总值 2018 年，据安德鲁·蒂尔顿 (Andrew Tilton) 及其在高盛 (Goldman Sachs) 的团队称。 该部门仍然具有全球重要性。 但任何对 29% 数字持谨慎态度的人都可以轻松地休息大约 6 个百分点。 ■

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这篇文章出现在印刷版的金融和经济部分，标题为“焦虑的世界”