2022年中国房地产债务危机将加剧中国经济

野村证券分析师表示，2022 年前三个月，中国开发商共欠外币计价的债务 198 亿美元。这几乎是他们在 2021 年最后一个季度面临的 102 亿美元的两倍——这一负担导致恒大和许多其他开发商如佳兆业面临违约威胁。

并且在 2022 年第二季度没有截止日期，届时他们必须再找到 185 亿美元。

偿还债券的负担有可能加剧开发商的危机，他们在中国房地产市场经历了 30 年的繁荣时期，其商业模式建立在廉价信贷和中国庞大的流动人口的无尽需求之上。

但习近平对该行业的过度行为和追求“共享繁荣”的愤怒导致了一场取消无限融资渠道的运动，现在关键指标预示着好时光的结束。 11 月房价下跌 0.3%，为 2015 年以来最大跌幅，而房屋销售价值下跌 16.31%，按建筑面积计算的新开工面积下跌 21.03%。 至关重要的是，中国人口正在萎缩，因为在截至 2019 年的六年里，结婚人数——以及年轻夫妇对新房地产的需求——下降了 31%。

每个人都下了同样的赌注。

北京大学金融学教授迈克尔佩蒂斯说，这种情况可能演变成一场系统性危机，破坏整个负债累累的经济——北京政治阶层的噩梦，他们迫切希望防止房地产危机蔓延到普通中国人身上。北京大学。 .

“每个人都对不断上涨的房地产价格下了同样的赌注，尤其是开发商，他们利用了最大的优势，在拍卖中多付了土地，并尽可能地抓住了房地产风险，”他说。

当然，问题是房地产价格是否会停止上涨，因为每个人都下注相同的赌注，每个人的资产负债表同时开始崩溃，这立即成为一个系统性问题。 这就是发生在中国的事情。”

欠外国投资者的债务并不是唯一的问题。 开发商欠中国债券持有人数十亿元人民币，但除此之外，野村表示，他们还必须在 2 月初农历新年开始之前为建筑工人找到 1.1 万亿元人民币（1,720 亿美元）的欠薪。 广西、山西等州的恒大子公司也有工人被举报 他们罢工了 关于未付工资。

“不支付延期工资可能会受到中央政府和相关地方政府的严厉惩罚，”野村分析师表示。 “对于无法及时支付延期工资的开发商和承包商来说，存在巨大的声誉风险，尤其是在社会抗议爆发的情况下。”

恒大的问题在 9 月份变得明显，当时它承认无法偿还其最紧迫的 3000 亿美元债务，甚至无法完成已经支付的 160 万套房屋。 在多次边缘政策后，它支付了部分款项，但最终在 12 月初陷入违约——后来评级机构削减证实了这一点。

由于未付工资、未完工的房屋以及开发商创造的理财产品的回报不确定而引发内乱的可能性是北京遏制房地产业困境影响的斗争的前沿和中心。

‘这是对中国的一个测试案例’

尽管恒大董事长兼创始人许家印本周承诺，该公司将“全力”完成客户购买的房屋，但纽约信用信息、数据和分析提供商 Reorg 的总编辑戴莎莎表示，政府“深度介入”恒大重组，首要任务是维护“社会稳定”。

她表示，政府正在“围绕恒大制定模板”，以确保其问题不会蔓延到其他开发商。 目标是让“信誉良好”的人获得融资，完成恒大未完工的建筑，并让人们入住他们支付的房屋。

“维护社会稳定是政府的第一要务。他们不能组织抗议，人们走进办公室要求退款——这是一个糟糕的形象。购房者应该得到他们所支付的。”

然而，随着问题的不断升级，即使北京拥有所有控制工具，也可能无法控制，因为许多开发人员可能会遇到问题。 例如，标普 10 月份发布的一份报告称，三分之一的中国上市开发商在未来 12 个月内可能会遇到流动性问题。

正如佩蒂斯教授所说，这场危机根深蒂固，不会轻易解决。

“这与‘坏苹果’或什至坏政治无关，因此无法通过解雇合适的人、将一些人关进监狱和改善政策反应来解决，”他说。

如果感染扩散，人们将广泛感受到影响，尤其是中国良好经济管理的声誉。 伦敦国际律师事务所 Stewarts 的合伙人蒂姆·西姆斯 (Tim Sims) 专门从事破产和资产追回方面的工作，他表示，恒大的重组可能需要数年时间。 但对中国而言，更广泛的问题很重要。

“这是对中国的一个测试案例，可能会影响全球风险偏好，影响对内投资。

这种情况将持续下去，人们担心中国可能会偏袒其国内债权人。 海外债券持有人将感受到损失，并将波及全球。 它把向中国放贷的风险带回家。”