“报复性支出”对中国有利吗？

谈论中国经济前景越来越多地使用“报复性支出”一词。 这是一种奇怪的语言用法。 不禁要问到底是谁报复了谁？ 尽管在语义上存在缺陷，但这个词似乎指的是经济重新开放后消费者支出的增加——“复仇”的支出——以及它将如何推动 2023 年的整体快速增长。这当然是北京的希望。 其中一些会发生，但不足以抵消中国经济面临的其他增长障碍。

看来中国家庭肯定有足够的钱可以自由消费。 在过去一年的 Covid 封锁和隔离中，他们的现金银行余额增加了约 80%，总储蓄增加了约 17.8 万亿元人民币，比过去多了 2.6 万亿美元或近 9000 亿美元。 . 模式盛行。 许多预测人士预计，这笔额外的资金将推动今年的消费支出增长 9.5%，根据 PNB Paribas 最近的分析，根据其分析，中国可以转移 5% 的整体实际增长。

为了支持这种乐观情绪，早期的报告显示中国消费者出现了显着反弹。 农历新年庆祝活动在一月份上升。 大约 3 亿乘客在短短 7 天内花费了相当于 560 亿美元的费用。 酒店预订量增加了十倍。 据中国烹饪协会称，餐厅客流量大，部门人员严重短缺。 票房收入增加了约 15 亿美元，这是有史以来最好的一月份。 财新/标普全球报告称，其服务采购经理人指数 (PMI) 在 1 月份出现五个月来的首次上升。

然而，在所有这些热情中，克制的迹象是显而易见的。 旅行支出比去年增加了 30%。 这令人印象深刻，但远低于可用资金增长 80% 的水平。 还注意到，除了旅游和休闲，大部分的消费支出普遍增长集中在“奢侈品”上，这表明这些储蓄的分布太窄，无法在可持续的基础上承担整个经济。 在收入分配的低端，储蓄水平仅增加了约 5%。

最有话说 这是仍然动荡的房地产行业带来的持续经济负担。 曾经占中国经济 30% 的住宅开发负债累累，没有复苏的迹象。 1 月份房屋销售下降 32%，比 2022 年的水平低 40%。截至去年 12 月，也就是可获得数据的最新时期，房价已连续 16 个月下跌。 由于房地产约占中国家庭财富的 70%，这些仍然负面的事实对任何“报复性支出”的可持续性提出了重要问题。 那里的消费似乎集中在眼前的满足上，很少能表明中国家庭愿意长期投入。 昂贵物品的支出显示出较少的提升。 例如，在旅行、酒店和休闲方面的所有记录中，汽车支出在 1 月中旬仍比去年同期水平低约 21%。

从整体来看，确实有理由期待中国消费者在 2023 年帮助提振整体经济，但与此同时，夸大“报复性消费”的主题也是错误的。 支出的组合表明，中国家庭对未来仍持谨慎态度，并提出一些解决该国房地产问题的灵丹妙药，随着对经济重新开放的最初热情逐渐消退，这一事实将随着时间的推移变得越来越明显。

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