沃伦·帕特森：中国经济复苏或推动今年石油需求创历史新高| 状况

我们哪里可能错了？

有许多因素可能阻碍我们对石油市场形成更具建设性的看法。

首先，在需求方面，预计今年需求增长 190 万桶/日，其中超过 100 万桶/日来自中国。 如此大的需求增长份额预计仅来自一个国家，这一事实存在风险。 很明显，近几个月来人们一直担心中国更广泛的复苏力度。 如果中国的石油需求令人失望，它可能会急剧改变全球平衡，市场不会像预期的那样收紧。 然而，到目前为止，中国石油需求指标看起来相当强劲，原油进口同比增长，近几个月石油需求创历史新高。

需求的另一个主要下行风险是我们将看到美国经济放缓的严重程度。 我们的美国经济学家预测，美国经济将在今年晚些时候进入衰退，而且很明显，如果这种情况变得严重，很可能会导致一定程度的需求破坏，这将再次导致放松油平衡。 然而，我们已经对今年下半年的美国石油需求持谨慎态度——我们假设美国石油需求将同比持平。

我们可能错误的最后一个因素是 OPEC+ 供应以及成员国对年底前减产的承诺程度。 自去年底以来，该集团已大幅减产，到目前为止，大多数生产商的合规性都很高。 我们假设到今年年底，合规率将保持在很高水平。 然而，一些生产商可能会厌倦削减供应并开始提高产量。 我们也不排除成员之间存在分歧的可能性。 例如，市场对俄罗斯是否真的削减其早前宣布的 500mbpd 存在疑问。 更强劲的海运原油出口表明我们没有看到这些减少。 这样做的危险在于，它可能导致成员之间出现分歧，最终可能导致减产协议的结束和价格战。 这就是我们在 2020 年初在沙特阿拉伯和俄罗斯之间看到的情况。