中国经济放缓实际上是在帮助西方

7月份，中国企业和家庭信贷需求下滑加剧。 受西方生活成本危机影响，出口同比下降15%。 在16岁至24岁青年失业率超过20%后，北京停止发布青年失业率数据。

有人说，中国经济本身正遭受长期新冠疫情的影响，2022年增速将降至3%，预计今年将增长5.2%。 对于中国来说，这些增长数字较低，但在其他地方却是相当可观的数字。 这引发了人们的担忧，即中华人民共和国将不再是经济增长的主要引擎，从而导致全球经济衰退。

这种担忧最近开始具体化。 香港恒生指数近几周已滑入“熊市”区域，较一月份的高点下跌逾20%。 人民币兑美元汇率已跌至16年低点，促使央行投入巨资支持人民币汇率。

现在，所有人的目光都集中在中国庞大的房地产行业，该行业占GDP的25-30%——考虑到建筑和相关服务的规模，这是一个主要的经济驱动力。 但在地方政府和私营部门债务多年的快速增长之后，最近的房地产放缓导致一些主要开发商退出。

房地产巨头碧桂园濒临崩溃，而负债累累的恒大已在美国申请破产保护。 由于大约70%的家庭财富与房地产相关，房地产泡沫可能破裂的迹象影响了商业情绪，导致世界第二大经济体陷入困境。 随着中国问题在全球金融市场上日益凸显，这一点已经变得引人注目。

2008年全球金融危机期间，中国推出了历史上最大规模的刺激计划，并在胡锦涛的领导下成为第一个摆脱危机的主要经济体。 相比之下，习近平主席一直不愿推出大规模的金融救助措施。

造成这种情况的原因之一是，尽管数字不透明，但政府债务已升至 GDP 的 140% 以上 — — 其中大部分债务在地方政府层面。 因此，随着中国银行降息，当局转而推出了一系列规模较小的措施来刺激需求——包括放松抵押贷款条件。

我上周读到一份研究报告，声称中国现在的困境“比雷曼兄弟的困境还要严重100倍”，对全球稳定构成的威胁比2008年崩盘前的美国银行业和房地产业要大得多。

对此我不确定。 2008年之前，美国房地产蓬勃发展，许多房屋都是以5%或以下的首付购买的。 因此，当估值过高的市场开始转向时，就会出现无数无力支付抵押贷款的陷入困境的卖家。 这导致价格进一步下跌——使卷轴陷入螺旋式下降。

中国的贷款规则通常将大城市首次购房者的最低首付比例设定为 30-40%，而投资者的最低首付比例则升至 80%。 这表明住宅房地产市场不像2008年的美国住宅市场那么脆弱。尽管最近放松了规定，但为了提振信心，首次购房者和投资者仍然要求相对严格的首付20%至40% 。

我认为，中国比2008年崩溃更有可能的是长期缓慢增长。 我们将中国的经济困境与 20 世纪 90 年代初日本的经济困境进行比较，当时日本巨大的资产泡沫破裂，引发了长达数十年的通货紧缩周期，充其量也只是无趣的经济扩张。