香槟对中国经济的支撑

首先是令人鼓舞的消息。 经过几个月的悲观报道后，乐观主义者终于有了一些可以思考的东西。 8月份工业生产增长良好，超出预期，而消费者尚未放弃，零售额健康增长。 城镇失业率略有下降。 同样重要的是，消费者价格在八月份恢复正值。 上个月的数据显示价格下跌，引发人们对复苏步履蹒跚的担忧，以及通货紧缩风险的担忧。 这与中共中央政治局七月份指出的不稳定的增长模式是一致的。

我们是在看半满的玻璃杯，还是反之亦然？ 健康的中国经济是强劲、持久的全球扩张的先决条件。 一个月相当好的数据总比再出现一点悲观和沮丧要好。 但重要的是不要得意忘形。 明显的经济放缓，甚至经济衰退，可能会持续数周甚至数月，而情况看起来并没有那么糟糕。 这是审视中国人民银行所采取行动的重要背景。 央行似乎有一些预防更糟糕结果的保险。

周四，它透露银行必须持有的现金准备金数量有所减少，这是今年第二次此类举措，旨在帮助银行支持政府支出。 中国存款准备金率警报通常在周五晚上 5 点左右触发。 时间的变化引发了人们的猜测，即日出将带来更多交通，而中国正在发出信号。

在这种情况下，中国人民银行选择了让茶叶读者失望。 在上个月意外下调 15 个基点后，当局将中期利率维持在 2.5%。 也许重复从未存在过。 央行行长们喜欢保持一种无所不能的姿态，有时还鼓励他们对那些试图帮助的人采取这种直率的态度。 在全球金融危机最严重的时候，时任纽约联邦储备银行行长蒂姆·盖特纳敦促一位华尔街高管不要公开讲话，直到他的声音中不再充满恐惧。 中国人民银行连续第二次出人意料，可能会传达出一种感觉，即当局认为出现了严重问题。 如果有必要的话，这样的震动可以等待。

周五，行长潘功胜向金融市场注入了更多资金。 该银行花了几个月的时间押注货币贬值。 今年人民币兑美元汇率已下跌约5%，是亚洲货币中跌幅最大的货币之一。 潘基文看起来不像几个月前上任时一些人所描绘的鹰派。 这很好。

不那么令人惊奇的是，欧洲央行上周加息四分之一个百分点以及随之而来的欧元区增长预期的下调，暴露了中国的困难，尽管是间接的。 该银行将经济放缓归因于快速紧缩政策和“国际贸易环境疲弱”的影响。 Evercore ISI 追踪央行的克里希纳·古哈 (Krishna Guha) 表示，后者是中国的象征。

如果法兰克福注意到北京方面的麻烦，美联储需要多长时间才能开始采取行动？

中国经济仍然没有达到应有的水平。 今年约 5% 的增长目标（在 3 月份宣布时似乎是一个较低的估计）将是一个不错的结果，也是北京方面可能努力实现的目标。

请记住观察波浪和领导者所谓的“进展中的颠簸”。 这项事业可能会令人尴尬。

更多来自彭博社的观点：

• 使用通胀目标作为武器是一个错误：丹尼尔·莫斯

• 以拉加德为首的欧洲央行没有阅读滞胀备忘录：Marcus Ashworth

• 中国可能会陷入油价的交火中：David Fickling

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丹尼尔·莫斯（Daniel Moss）是彭博社的专栏作家，报道亚洲经济。 他此前曾担任彭博新闻经济版的执行编辑。

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