中国最大的“坏银行”考验了北京改革金融的决心

香港-黑石给了她钱。 高盛也是如此。

外国投资者有充分的理由信任庞大的中国金融集团华融。 尽管高管们对冒险的借贷行为表现出冒险的胃口，但投资者们认为，如果情况太糟，他们可以指望北京为这家国有公司提供纾困。 这就是中国一直以来所做的。

现在，其中一些外国投资者可能需要三思而后行。 华融对国内外投资者的债务超过400亿美元，并且显示出违约的迹象。 两位熟悉政府计划的人士说，对救助计划保持沉默的中国政府目前正处于重组计划的初期阶段，该计划将要求外国和中国债券持有人都承担其投资的重大损失。

北京已经花费了数十年的时间来救助管理费用高昂的中国公司，但近年来却承诺要关闭水龙头。 监管机构已承诺提供一个金融机构的例子，这些金融机构吞噬了贷款并等待政府付账，但Hwarong正在测试这一决定的局限性。

与被允许倒闭的几家小银行和国有企业不同，华融是中国金融体系的核心部分，有人说华融“太大而不能倒闭”。 它pre可危的地位给中国领导人留下了艰难的选择：允许它违约并渗透投资者对政府的信心，作为最后的借贷手段；或者纾困它，破坏为应对威胁到整个经济的膨胀债务而进行的努力。

分析人士说，华融的未来可能是中国对金融改革承诺的最有力标志。

北京清华大学助理教授张章Zhang说：“监管者和投资者都在发挥作用。” “监管机构说，金融体系将进行一些认真的改革。投资者们说，”我敢打赌，你没有胆量让这种违约发生，因为这将导致危机。

教授金融学的黄先生表示，中国政府纾困所产生的虚假安全感导致了与2008年金融危机之前美国类似的环境，当时投资者认为它们是安全的。

如果政府继续执行清理华融的计划，这将是迄今为止最戏剧性的声明，即在追求改革中，中国愿意牺牲向其公司贷款的投资者。

全面改革公司业务的时间表尚未确定，但熟悉政府计划的人士表示，中国坚定致力于确保外国和国内债券持有人不会完全偿还其原始资产。 目的是在人们假设政府会拯救他们的前提下，劝阻人们投资于有风险的中国公司。

华融是二十年前诞生的，当时中国以国家为主导的经济开始开放。 在国有银行前往全球市场筹集资金之前，它们需要借债以使其更具吸引力。 华融从这些银行获得了最丑陋的贷款，这就是为什么它获得了“坏银行”的绰号的原因。

在中国的“四大不良银行”中，华融已成为最大的一家，通过在能源，保险，房地产等领域的融资公司扩大了自己的帝国。 它利用从国有银行获得廉价贷款的能力，投资具有较高回报的风险交易。 它利用其国际部门从外国投资者那里筹集资金，目前欠外国投资者超过200亿美元。

在赖小民的领导下，华融对风险的胃口大为减弱。 莱昂（Harung）的前总统莱恩（Rai）于2018年被剥夺了共产党的成员资格，并于1月因腐败和滥用职权而被处决，这是一种非常不寻常的惩罚，专家称此举旨在传达信息。

赖先生承认接受了2.77亿美元的贿赂，并告诉国家电视台，他在北京公寓周围保管着3000万美元现金，他称之为“超市”。

中国监管机构担心赖先生的腐败行为已成为华融商业行为不可或缺的组成部分，以至于无法评估潜在损失的全部损失和附带损害的可能性。

“赖小民案涉及的金额和金额令人震惊。” 他说 中央纪委书记李新然。 这表明当前金融部门的反腐败形势仍然是危险和复杂的。 预防和解决金融风险的任务仍然非常困难。”

赖先生被处决后不久，华融被处决时再次成为头条新闻。 他说 它将推迟出版 年度业绩 三月。 上个月第二次推迟了年度业绩，这引起了人们对其财务状况和还清投资者能力的担忧。

华融无法完全偿还其投资者的任何情况都将遍及全球一些最大，最知名的投资公司。 随着国际金融市场努力应对这种情况，债券最近进入了崩溃的状态。

仅今年一年，华融就欠外国投资者34亿美元。 在推迟公布年度业绩后，这些债券以每美元60美分的价格出售。 在香港，其股票已被停牌。

麦格理集团中国经济办公室主管拉里·胡（Larry Hu）说，重组大公司已经为时已晚。 他说：“华荣已经变得太大了，无法倒闭。” “这不再是解决问题的方法，而是问题本身。”

政府最新计划尚未公布，可能会刺激中国企业市场。 上个月 ， 随着谨慎的投资者开始考虑潜在的传染效应，中国公司的整体市场开始波动。

中国公司欠外国投资者约5,000亿美元的贷款。 华融违约可能导致一些国际债券持有人在中国国有企业中出售其债券，并使中国公司难以向外国投资者借款，这是重要的融资来源。

对公司筹集资金能力的担忧促使两家评级机构将华融置于“警惕的眼中”-一种警告，意味着华融可以减少债务，此举将使其借贷能力更加昂贵。

咨询公司荣鼎集团（Rhodium Group）中国研究主管洛根·赖特（Logan Wright）说：“没有任何证据。” 他说，中国的监管机构现在面临着兑现保证清理金融体系同时防止潜在崩溃的挑战。

他说：“你在煽动北京的新言论，即它正在采取强硬措施，反对那种会确保该系统稳定的假设。”

两位熟悉政府计划的人士说，政府很可能向最终摆脱了华荣的困境的任何重组公司注入一些资金，但不准备注入足够的资金来偿还所有债券。

即使政府制定了缩减华融规模的计划，该公司仍在设法安抚投资者的神经，承诺将有能力支付账单。 华融副总裁徐永利在接受官方媒体采访时，将他的公司比作其他至关重要的中国金融机构。

他说：“华融获得的政府支持无异。”

亚历山德拉·斯蒂芬森（Alexandra Stephenson） 和 曹莉 我从香港提到 基思·布拉德瑟（Keith Bradsher） 我从北京提到。