中国下调7天逆回购利率和主要贷款利率以支持增长快速聊天

中国人民银行将7天逆回购利率从1.8%下调10个基点至1.7%。 中国的贷款基础利率也下降了10个基点，这令人惊讶，因为本月早些时候中期贷款便利利率保持不变。 7天逆回购利率的变化会影响短期市场利率，而基础利率的变化则反映了实体经济的实际贷款利率。

今天的举措是自 2 月份以来利率的首次变化，也是自 6 月份宣布货币政策转变以来的首次重大举措。 正如中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上所言，7天逆回购利率将逐渐成为未来的关键利率，其他利率的作用将逐渐“放松”。 我们需要看看未来几周MLF等其他利率是否会跟随今天的降息； 如果是这样，今天的举动可能被视为中国人民银行发出的信号，表明7天逆回购利率已成为其关键利率的新地位。

中国商业银行的净息差已创历史新低，不良贷款快速增长。 降息可能会增加中资银行的压力； 如果不尽快减少中期融资额度，这些压力可能会进一步增加，因为许多银行仍在提取融资以满足中期融资需求，上半年的额度为2.29万亿元。

7天期逆回购利率下调并不令人意外。 正如我们在过去一个月的报告中多次提到的，最近一波疲软的数据加大了货币政策宽松的压力。 基数效应表明，虽然中国上半年GDP成功实现了5%的增长，但下半年若要保持全年5%的增长，将面临更大的挑战。 我们预计至少在未来几个月内还将有再次降息的空间。

此外，中国人民银行还宣布，将允许企业申请减少或免除从中国人民银行机构提取资金所需的抵押品。 此举可能会帮助没有必要担保的金融机构退出基准利率。 当前，没有适当抵押品的金融机构不得不退出银行间市场，这种需求是银行间利率往往显着高于基准利率的因素之一。 此举将有助于市场价格向基准利率靠拢，也将降低此前可能缺乏必要抵押品来利用央行融资的小型银行的融资成本。