中国可能不得不救助其最贫困的省份之一

香港（美国有线电视新闻网） 中国最贫穷、负债最重的省份之一在恳求北京帮助避免违约时，承认在试图解决财政问题上失败了。

它包租了位于中国西南部山区的贵州 最大的国有不良债权基金之一“中国信达资产管理”，解决其“燃眉之急”的问题。 根据最新的可用数据，到 2021 年底，其债务（包括政府融资部门发行的“隐藏债务”）将达到 25 万亿元人民币（3.6 万亿美元）。

这家总部位于北京的公司是中国政府 1999 年为解决国有银行不良贷款问题而设立的四只基金之一—— 星期六宣布 它将向该省派出50名专家组，以帮助其“预防和化解风险”并“拯救”房地产行业。

中国地方政府 与数万亿美元的债务作斗争三年严控疫情，房地产崩盘，他们的金库已经花光了。 一些城市已经削减了老年人的医疗保险福利，引发抗议，其他重要服务也面临风险。

森达的任命是在这个拥有约 4000 万人口的省份异常公开地向中央政府求助几天后作出的，这表明北京可能开始救助负债累累的地方政府，以避免可能拖累它们的违约. 可能在该国的经济和政治上受到威胁。 稳定。

如果发生这种情况，这将是多年来让地方当局管理其债务负担的重大政策逆转。

“中国政府显然更愿意地方或地区政府解决他们的债务问题，而不是通过帮助或鼓励他们认为他们可以将问题转嫁给中央政府或救助他们来制造道德风险，”曾锐生说。 , 伦敦大学亚非学院中国学院院长。

“如果北京真的担心多米诺骨牌效应，我想他们会出手相救 [perhaps under some disguise] 贵州省政府，”并补充说，允许一个省违约将是一个重大的、可能破坏稳定的发展。

该省与森达之间的协议令人意外，因为中国财政部最近在 1 月份表示，中央政府不会出手救助陷入坏账的地方政府。

不寻常的吸引力

4月中旬，贵州公开承认无法解决债务问题，并呼吁北京提供帮助。 这是中国第一个这样做的省份。

“债务问题已成为重大而紧迫的问题 [our] 地方政府，”省政府的一个研究小组在政府网站上发表的一篇文章中说。

但由于财力有限，很难 [for them] 推进债务减免业务，除了依靠自身能力，不可能有效解决。”

这篇文章后来被删除，但在它在社交媒体上广泛传播之前就没有了。

在其中，省政府表示计划就如何化解风险从国家智囊团获得“实用建议”。 在中国的政治背景下，此举相当于在公开场合向中央政府发出呼吁，并期待中央政府提供财政援助。

“贵州政府公开向北京求助的举动是前所未有的，但贵州这样做的事实表明，管理债务负担有多么困难，”位于北京的北京大学金融学教授迈克尔佩蒂斯说。 北京。

“不幸的是，贵州只是许多债务负担相似的省份之一，”他说，并补充说许多省级领导人可能正在密切关注贵州，以了解他们下一步应该做什么。

“紧急”问题

像这样 地方当局公开呼吁求助在中国极为罕见，政府事务的坏消息往往被埋没。 一般来说，该国的政治决策是一个不透明的过程。 普遍的呼吁令人惊讶，因为贵州官员预计会私下向中央寻求帮助。

“除非她已经用尽所有其他选择，否则她不太可能采取如此极端的措施，”曾荫权说。

他补充说，可以合理地得出当局认为贵州的债务问题“既非常大又紧迫”的结论。

据综合统计，贵州是全国负债最多的省份之一，仅次于 青海省西北部。

在中国， 地方政府的大部分负债是其融资部门发行的“隐性债务”。 这些债务通常用于资助基础设施支出，不会在地方当局的资产负债表上披露。

中国主要信用评级机构 CSPI 信用评级最近的一份报告显示，到 2021 年底，仅贵州的“隐性债务”就达到了 1.31 万亿元人民币（1900 亿美元）。这是最新的估计。

即使对其总债务负担进行保守估计，该县政府的总债务比率也将达到其财政收入的 245% 和该县 GDP 的 94%， 这在 12 月的报告中有所说明。

多米诺骨牌效应？

一直是中国地方政府的债务 它急剧上升 十年。

Rhodium Group 中国市场研究总监洛根赖特 (Logan Wright) 表示，贵州的问题是 2008 年后由中国银行提供资金的大规模信贷和投资繁荣的遗留问题。

但最近房地产市场的崩盘加剧了这个问题，导致土地出让收入下降——这是地方政府的重要收入来源。

“一直以来的假设是土地销售可以继续增加或产生足够的财政资源来随着时间的推移偿还债务，”赖特说。 但去年房地产行业的崩溃，以及主要城市以外地区的复苏前景有限，现在需要更紧迫的帮助。

贵州的债务问题已经影响到银行系统和更广泛的经济。

地方政府支持的银行贵州银行本月早些时候报告称，其房地产账簿中的不良贷款比例从 2021 年的 0.8% 上升至 2022 年的 20% 以上。

许多在外省上市的公司因为贵州的客户拒绝付款而不得不注销数百万美元的坏账。

在深圳上市的园林绿化服务公司江苏味秀生态景观在 1 月份表示，贵州一家地方政府支持的公司尚未向该公司支付 1.5 亿元人民币（2200 万美元）。

总部位于山东、在深圳上市的园艺公司山东中锐实业发展有限公司在 1 月份表示，它不得不注销 7 亿元人民币（1.01 亿美元），因为它无法从贵州省的许多市政府那里收回这笔钱。

下一次保释？

就在信达出手相助的前几天，国资委与贵州省领导签署了战略合作协议，同意提供部分支持。

“国资委将鼓励和支持央企对接贵州 [state-owned enterprise] “中央与地方的改革与合作，”国务院资产监督管理委员会主任张玉柱说。 陈述。 这是为了更好地服务和维护国家大局。

赖特表示，到目前为止，潜在救助的细节仍不明朗，但北京现在面临采取行动的压力。

他说：“北京如何应对第一个公开交易债券或其他债务违约的城市或省份，将决定市场蔓延的规模。”

“但归根结底，北京将需要提供某种形式的财政援助——没有其他现实的选择。”