中国用什么“特殊债务”刺激经济？

一、什么是特殊主权债券？

与常规政府债务不同，特种证券为特定政策或帮助解决特定问题筹集资金。 它们不是中国官方预算的一部分，因此不包括在赤字计算中。 国务院、国务委员会可以提议出售此类债券，之后需要全国人民代表大会常务委员会批准，全国人民代表大会常务委员会通常每两个月召开一次会议，每年仅召开一次会议，而不是由全国人民代表大会常务委员会批准。整个立法会。 . 这意味着它们可以比普通债券更灵活地发行，后者必须由全国人大年度会议进行预算和批准。

2. 为什么现在使用这个工具？

中国已将今年的 GDP 目标定为 5.5%，但随着令人垂涎的停工和房地产崩盘，经济学家表示，政府还远未实现这一目标。 习近平主席推动快速复苏的一种方式是在基础设施项目上花费数万亿元人民币。 鉴于今年税收收入下降，通过预算为这种刺激提供资金将具有挑战性。 部分资金将来自中国的国有开发银行，例如国家开发银行和中国农业发展银行，它们已额外提供 8000 亿元人民币（1200 亿美元）贷款用于基础设施投资。 特殊主权证券可能是另一个来源，其中一些可能已在 2020 年用于此目的。 央行货币政策委员会顾问王一鸣指出，专门的国家证券是一种选择。 澳大利亚和新西兰银行集团有限公司的分析师 Betty Wang 和 Jing Japeng 表示，这些技巧可用于缩小政府 5 月宣布的财政缺口和融资刺激措施。

3. 这些债券以前是如何使用的？

到 2020 年，在疫情爆发时卖出了约 1 万亿元的票据。 在那个时候，共产党决定抛售全能的政治局债券，并在 5 月的全会上得到了全国人大的正式批准。 据财政部称，此次出售中约有 7000 亿元人民币被转移到地方政府，以支持其政府控制工作和基础设施投资。 它显示，其余部分由联邦政府的一般预算用于补贴当地的炸药支出。 在那之前：

• 2007 年，发行了1.55 万亿元的专项国债，以利用主权财富基金中国投资有限责任公司。 该债券被用于从中国人民银行购买外汇储备，然后汇给了中投公司。 彭博汇编的数据显示，今年下半年到期的部分债券规模约9500亿元。

在亚洲金融危机期间，中国发行了 2700 亿元人民币的特别国债，为主要国有银行筹集资金并弥补不良资产的损失——这是当时中国发行的最大的债券。

4. 证券如何影响金融市场？

债券发行的增加将降低债券价格并提高收益率。 它于 2020 年年中发布，帮助将中国 10 年期政府债券的收益率在大约三周内提高了 6 个月，提高了 20 个基点以上。 当时，由于央行对贬值采取谨慎态度，以避免在冲击专业信贷市场之前引发大量地方政府证券和资产泡沫，因此流动性条件紧张。 现在情况不同了。 降息和其他央行宽松措施使该国的银行充满了可用于吸收任何额外债券发行的资金。 此外，地方政府 – 主要为基础设施投资发行自己的特殊证券 – 已被责令在 6 月底之前出售今年已分配的 3.65 万亿元人民币贷款。 这将使市场能够在 2022 年下半年吸收新的信贷问题。

5. 我们聊了多少？

财政部研究公司前负责人贾康表示，2020年售出的1万亿元将作为决策者在决定今年释放多少时的“特殊”。 其他人认为可能还有更多。 麦格理集团有限公司中国经济领导人拉里胡估计，今年中国政府的扩张可能导致1万亿元至2万亿元人民币的预算赤字。 他估计，销售额将为 GDP 增长贡献 1-2 个百分点，将为地方政府的支出提供额外的激励，预计对金融市场的影响将是“有限的”。

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